20240819-山西证券-农业行业周报_本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长_19页_4mb

报告摘要

请阅读页脚的股票评级说明与免责声明。

农林牧渔行业周报：维持“同步大市-A”评级

📅 报告要点

🐖 【核心观点】我们认为，本轮生猪盈利周期或较市场普遍预期延长。

📉 本周沪深300指数上涨0.42%，农林牧渔板块下跌2.04%，表现不佳，排名第24位。
📊 **市场表现回顾：**本周农林牧渔板块领涨子行业中，表现最好的包括其他种植业、果蔬加工、生猪养殖、其他农产品加工及动物保健；领跌则包括ST佳沃、西王食品等。

📊 生猪价格动态：

**全国猪价：**价格“涨跌互现”。截至8月16日：
- 外三元生猪：四川20.5元/公斤（持平），广东22.05元/公斤（上扬12.0%），河南20.95元/公斤（上扬3.2%）。
- 猪肉价格：平均27.38元/公斤，飙升4.54%。
- 仔猪：批发价25.79元/公斤，上涨4.20%，但仍处于偏低水平。
- 二元母猪：均价32.54元/公斤，微涨0.09%。
**利润恢复快：**自繁自养利润回升至681.76元/头，外购仔猪利润为49,322元/头。
猪粮比价：8月14日大商所数据显示：猪价反弹明显，猪粮比价已涨至8.56。这预示盈利空间显著扩大，生猪养殖企业扭亏为盈。

👓 生猪周期与母猪产能分析
🔹 近4轮“亏损底部”持续消耗，使生猪养殖行业资产负债率居高难下，整体融资能力受限。
🔹 差异处在于：当前能繁母猪补栏意愿降低，是对持续4年境遇（猪周期长期磨底+融资受限）的被动与主动反应。
🔹 我们认为市场对后续猪价反弹（非反转）和盈利周期复苏的预期过于悲观，盈利恢复或好于预期。

🌍 【全球视角】
🔹 即使在美国这样高度集约化的体系，当下仍存在周期波动。中国规模化程度仍低，未来猪周期行情将更具中国特色。
🔹 由于二次育肥等行为，下个猪周期的高点或将 比2018年前更高。