20240812-山西证券-农业行业周报_本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长_19页_4mb

山西证券农林牧渔行业周报：生猪盈利周期或比市场预期持续更长

**本周沪深300指数跌幅1.16%，农林牧渔板块下跌0.98%，在全部行业中排名第14位。**本周生猪价格环比大幅上涨，四川、广东、河南外三元生猪均价环比涨幅分别为354%、229%、384%，自繁自养利润达586元/头。

**市场观点：**本期生猪盈利周期将超市场预期。从历史周期复盘看，在经历4个“亏损底”持续消耗后，生猪养殖业资产负债率仍在高位，产能扩张受限。尽管市场普遍预期产能加速回升，但企业补栏意愿和能力较弱。分析师认为猪价反弹而非反转趋势明确，猪周期底部有望延长。

**行业数据：**生猪价格持续上涨带动板块整体盈利水平回升，自繁自养利润边际改善明显。白羽肉鸡产业链亦表现回暖，但仍在调整底部区域。

**投资建议：**维持“同步大市-A（维持）”评级。重点推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖标的，并给予东瑞股份、神农集团“增持”评级；买入海大集团（002311）、圣农发展（002299）。

**风险提示：**疫病、极端天气、饲料成本上涨、汇率波动等多重风险仍在。

核心逻辑总结：

1. 猪价上涨超预期，行业盈利修复持续性被强调；
2. 产能恢复不及预期主要受制于企业财务压力和补栏意愿弱化；
3. 能繁母猪存栏量动向影响周期长度判断；
4. 看好当前时点生猪养殖板块估值修复机会，关注资产负债表修复进程；
5. 本轮周期盈利空间较历史周期可能更高，企业经营分化加剧。