20220815-德邦证券-固定收益周报_关注需求确定性高的成长赛道转债_16页_2mb

固定收益周报总结

核心内容

本报告主要分析了当前固定收益市场及可转换公司债券（转债）的市场表现、投资策略与行业趋势，同时提供了转债赎回信息、待上市名单、证监会通过名单、发审会通过名单及股东大会通过名单等详细数据。

主要观点

1. 社融数据与经济预期

• 本周公布的7月社融数据低于预期，企业中长期贷款下滑显著。
• 需求尚未完全恢复，疫情反复对生产端造成扰动。
• 政治局会议强调财政货币政策将弥补社会需求不足，后续政策或更多聚焦于需求端。
• 资金可能更偏好景气度高、需求确定性强的成长赛道。

2. 转债市场走势

• 中证转债本周上涨1.17%，其中中大型转债和换手率偏低的转债溢价率回升。
• 环保、半导体、银行、非银金融等板块转债走势增强。
• 资金风险偏好下降，导致防御性配置增加。

3. 转债配置逻辑

• 配置中低平价区间的转债（转换价值区间为【90-70】）可获取较高的风险收益比。
• 中大规模转债可能因政策调控获得更多流动性。

4. 行业推荐

• 成长赛道：风电、汽车零部件、光伏下游、半导体等板块因招标量价回升、新车上市、政策支持等有望超预期。
• 泛消费领域：食品饮料、可选消费、消费电子等板块在下半年经济恢复和居民收入提升中可能受益，迎来盈利和估值的戴维斯双击。

关键信息

转债市场表现

• 转股溢价率在【90-70】区间明显回落，处于历史低位。
• 换手率超过100%的转债溢价率显著下降，而换手率在15%-100%的转债溢价率上升。
• 大规模转债溢价率上升，中小规模转债溢价率下降。

行业走势

• 上周涨幅前三为能源、化工、环保，跌幅前三为农林牧渔、汽车、其他。
• 风电、光伏、半导体等板块因技术迭代和供需修复表现较好。

转债投资者情绪

• 上涨相关系数和下跌相关系数用于衡量投资者情绪，环保、半导体、金融板块跟涨属性增强，能源、制药、新能源车抗跌属性突出。

资金面与流动性

• M2同比与社融存量同比差值扩大，显示实体融资需求不足。
• DR007中枢下移，金融机构面临“资产荒”压力，转债在资金面上或有支撑。

转债信息列表

1. 已发布赎回公告-转债名单

• 美力转债、中大转债、傲农转债、雷迪转债、海兰转债、高澜转债、祥鑫转债、同和转债、石英转债、鹏辉转债等。

2. 待上市-转债名单

• 博汇转债、顺博转债、中陆转债、小熊转债、嵘泰转债、深科转债、欧22转债、火星转债、京源转债、永02转债、永22转债、伟22转债、恒逸转2、英力转债、润禾转债、芯海转债、松霖转债、高测转债、拓普转债、道通转债、科利转债、微芯转债、银微转债、康医转债、博22转债、永22转债、伟22转债、恒逸转2、英力转债、润禾转债、芯海转债、松霖转债、高测转债、拓普转债、道通转债、科利转债、微芯转债、银微转债、康医转债、博22转债等。

3. 证监会通过-转债名单

• 金盘科技、崧盛股份、科蓝软件、新致软件、再升科技、芳源股份、常熟银行、中贝通信、力源科技、正元智慧、汇通集团、金丹科技、恒邦股份、星帅尔、志特新材、新疆众和、山河药辅、爱玛科技、豫光金铅、中环海陆、南玻A、宇瞳光学、九强生物、九丰能源、再升科技、科蓝软件、新致软件、力源科技、正元智慧、九丹科技等。

4. 发审会通过-转债名单

• 回天新材、新强联、科蓝软件、新致软件、再升科技、芳源股份、常熟银行、中贝通信、力源科技、正元智慧、汇通集团、金丹科技、恒邦股份、星帅尔、志特新材、新疆众和、山河药辅、爱玛科技、豫光金铅、中环海陆、南玻A、宇瞳光学、九强生物、九丰能源、再升科技、科蓝软件、新致软件、力源科技、正元智慧、九丹科技等。

5. 股东大会通过-转债名单

• 东南网架、岱美股份、上声电子、沃森生物、益丰药房、力合微、九洲集团、南京聚隆、立中集团、华设集团、蓝晓科技、南山智尚、晶科能源、金丹科技、恒邦股份、星帅尔、志特新材、新疆众和、山河药辅、爱玛科技、豫光金铅等。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀和加息的不确定性

投资建议

• 重点关注需求确定性高的成长赛道，如风电、汽车零部件、光伏下游、半导体。
• 布局受益于下半年经济恢复和居民收入提升的泛消费板块，如食品饮料、可选消费、消费电子。
• 配置中低平价区间的转债，以获取较高的风险收益比。
• 关注政策调控带来的流动性变化，中大规模转债可能获得更多资金支持。

附录：分析师与研究助理信息

• 分析师：徐亮，德邦证券固定收益首席分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 研究助理：未提供具体信息。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内的市场表现，以A股市场为基准，对比上证综指或深证成指。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的准确性或完整性。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易。