20240721-财通证券-税期资金面收紧_票据利率上行_11页_489kb

固收定期报告的核心观点是本周资金面收紧，导致利率全线上升，隔夜与七天利率出现倒挂，主要受税期影响。央行通过大量逆回购操作提供流动性支持，本周货币净投放超过12400亿元，而MLF则维持平价续作。票据利率在供需博弈下上行，6M利率降至110%后出现横盘震荡，本周3M与6M期限利差显著走阔。银行间杠杆率有所下降，质押式回购成交量受到税期影响而减少。此外，国债净发行减少，而地方债净发行大增，同业存单净融资额转正，收益率上行。存单收益率与MLF利率利差有所调整，利率债与信用债的配置压力变化不一。风险提示包括政策不确定性、流动性超预期变化以及海外事件的潜在扰动。报告强调了当前市场的资金面变化及其对经济运行和政策执行的影响。