20260602-中信证券-债市聚焦_6月流动性展望_资金面是否有收紧的风险_2页_161kb

债市聚焦 | 6月流动性展望总结

核心内容

本文对2026年6月的流动性环境进行了分析，重点探讨了资金面是否存在收紧风险。整体来看，6月流动性环境预计保持合理充裕，资金面波动将趋于收敛。

主要观点

• 流动性缺口分析：在排除MLF和逆回购到期因素的情况下，6月基本不存在流动性缺口。测算显示，政府债净融资约为10000亿元，财政收支差额预计为-21000亿元，M0小幅回流，缴准压力微增。
• 资金面现状：近期资金面波动主要由月末、税期、政府债缴款及机构跨月需求等因素导致，但整体仍处于偏宽松状态。资金利率虽月末小幅上行，但运行在政策利率下方。
• 央行操作影响：5月央行通过买断式逆回购回笼了10000亿元中长期流动性，但通过MLF加量续作1000亿元，有效平滑了跨月波动，稳定了市场流动性。
• 后市展望：随着跨月因素逐渐消退，资金利率有望回落。从历史季节性规律来看，6月资金面大概率延续“合理充裕、波动收敛”的格局，无需过度担忧流动性收紧风险。

关键信息

• 政府债供给：6月预计发行政府债约10000亿元，财政收支差额为-21000亿元，显示财政支出力度较大。
• M0变化：M0小幅回流，但缴准压力有所增加。
• 央行操作：5月MLF加量续作1000亿元，显示央行在维护流动性方面仍保持积极态度。
• 资金利率走势：资金利率在月末小幅上行，但整体仍低于政策利率，表明市场流动性较为宽松。
• 风险提示：资金面波动本质上是阶段性修复，而非流动性环境的根本性变化。6月资金面有望回归平稳。

作者信息

• 明明：中信证券首席经济学家，S1010517100001
• 章立聪：资管与利率债首席分析师，S1010514110002
• 史雨洁：资管与利率债分析师，S1010523100002
• 赵偲翀：资管与利率债分析师，S1010525080014

报告来源

本文节选自中信证券研究部于2026年6月1日发布的《债市聚焦系列20260601—6月流动性展望：资金面是否有收紧的风险？》完整报告。如需查看完整分析及风险提示，请访问中信证券研究网站。

报告获取方式

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