> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市聚焦 | 6月流动性展望总结 ## 核心内容 本文对2026年6月的流动性环境进行了分析，重点探讨了资金面是否存在收紧风险。整体来看，6月流动性环境预计保持合理充裕，资金面波动将趋于收敛。 ## 主要观点 - **流动性缺口分析**：在排除MLF和逆回购到期因素的情况下，6月基本不存在流动性缺口。测算显示，政府债净融资约为10000亿元，财政收支差额预计为-21000亿元，M0小幅回流，缴准压力微增。 - **资金面现状**：近期资金面波动主要由月末、税期、政府债缴款及机构跨月需求等因素导致，但整体仍处于偏宽松状态。资金利率虽月末小幅上行，但运行在政策利率下方。 - **央行操作影响**：5月央行通过买断式逆回购回笼了10000亿元中长期流动性，但通过MLF加量续作1000亿元，有效平滑了跨月波动，稳定了市场流动性。 - **后市展望**：随着跨月因素逐渐消退，资金利率有望回落。从历史季节性规律来看，6月资金面大概率延续“合理充裕、波动收敛”的格局，无需过度担忧流动性收紧风险。 ## 关键信息 - **政府债供给**：6月预计发行政府债约10000亿元，财政收支差额为-21000亿元，显示财政支出力度较大。 - **M0变化**：M0小幅回流，但缴准压力有所增加。 - **央行操作**：5月MLF加量续作1000亿元，显示央行在维护流动性方面仍保持积极态度。 - **资金利率走势**：资金利率在月末小幅上行，但整体仍低于政策利率，表明市场流动性较为宽松。 - **风险提示**：资金面波动本质上是阶段性修复，而非流动性环境的根本性变化。6月资金面有望回归平稳。 ## 作者信息 - **明明**：中信证券首席经济学家，S1010517100001 - **章立聪**：资管与利率债首席分析师，S1010514110002 - **史雨洁**：资管与利率债分析师，S1010523100002 - **赵偲翀**：资管与利率债分析师，S1010525080014 ## 报告来源 本文节选自中信证券研究部于2026年6月1日发布的《债市聚焦系列20260601—6月流动性展望：资金面是否有收紧的风险？》完整报告。如需查看完整分析及风险提示，请访问中信证券研究网站。 ## 报告获取方式 - **中信证券研究网站**：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - **中信证券研究服务小程序**：需联系对口客户经理添加权限。 ## 免责声明 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，通过微信形式制作，不适用于非专业投资者。如您并非此类投资者，请勿订阅、接收或使用本资料。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。