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资金面略有收紧 流动性风险可控

——资金跟踪研究 20160622

一、核心内容概览

本报告分析了2016年6月21日的货币市场流动性状况，并对当日及未来市场的走势进行了预测。报告指出，尽管资金面受到月度缴税、英国退欧公投及MPA考核等多重因素影响，但央行通过逆回购、MLF及国库现金定存等工具积极调控，表明其维稳意图明确，整体流动性风险可控。

二、主要观点

• 昨日资金面整体收紧：受多种因素叠加影响，资金面出现一定程度的收敛，但央行加大了公开市场操作力度，确保流动性平稳。
• 货币市场利率整体上升：隔夜、7天、14天及1个月Shibor利率均有所上升，银行间及交易所回购利率也呈现上升趋势。
• 流动性风险可控：央行的积极操作表明其对年中流动性波动的重视，资金面虽有局部紧张，但整体风险较低，流动性应无忧。
• 今日GC001利率或维持平稳：预计今日GC001利率将基本持平，略有震荡，收盘价可能略高于昨日。

三、关键信息

1. 昨日货币市场流动性概览

• 同业拆放利率：

  • 隔夜Shibor：2.0190%（↑0.9BP）
  • 7天Shibor：2.3540%（↑0.3BP）
  • 14天Shibor：2.7510%（↑0.7BP）
  • 1个月Shibor：2.8728%（↑0.53BP）

• 同业拆借利率：

  • 隔夜拆借：2.0810%（↑1.98BP）
  • 7天拆借：2.4242%（↓10.36BP）
  • 14天拆借：2.7858%（↑1.58BP）

• 同业回购利率：

  • 隔夜回购：2.0361%（↑0.6BP）
  • 7天回购：2.3593%（↑0.62BP）
  • 14天回购：3.0761%（↑16.84BP）
  • 21天回购：3.4893%（↑13.15BP）

• 上证回购利率：

  • GC001收盘价：2.42%
  • GC007收盘价：2.3850%（↑8BP）

2. 货币市场变动原因分析

• 公开市场操作：

  • 昨日逆回购操作1100亿元，到期750亿元，净投放350亿元，中标利率持平。
  • 今日有650亿元逆回购到期，预计仍有逆回购操作。

• 国库定存：

  • 昨日无国库定存到期，下旬亦无国库定存到期。

• 现券市场交易：

  • 昨日场内成交额为5264.76亿元，较上一日下降503.19亿元。

• 一级市场：

  • 昨日有31只债券缴款，金额512.69亿元；48只债券到期，金额375.18亿元。
  • 今日有30只债券缴款，金额717.30亿元；21只债券到期，金额206.35亿元。

• 其他因素：

  • 本月度缴税程序即将开始，叠加英国退欧公投和MPA考核，可能对资金面造成扰动。

3. 今日货币市场展望

• 流动性判断：

  • 资金面将维持局部波动，整体平稳。
  • 7天SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）利差在0.25%左右浮动，表明资金紧张程度较小。

• 利率预测：

  • GC001今日均价与昨日基本持平，全天走势平稳，略有震荡，收盘价或略高于昨日。

四、投资评级与分析框架

• 投资评级体系：

  • 从安全性、收益性、流动性三个维度对债券进行分类评级，包括两全级、配置级、投资级、回避级。
  • 不同机构对应不同评级：
    • 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
    • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
    • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）

• 评级判断依据：

  • 安全性：主体评级与债项评级，结合经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW。
  • 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。

五、分析师与公司信息

• 分析师：胡月晓、陈彦利
• 公司：上海壹券（SHANGHAI SECURITIES CO.,LTD.）
• 联系方式：021-53686170 / chenyanli@shzq.com
• 报告编号：未提供
• 相关报告：未提供

六、免责条款

• 本报告基于公开信息整理，不保证其准确性或完整性。
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