20250508-财信证券-浙江荣泰-603119.SH-业绩高增长_期待机器人零部件业务发力_4页_555kb

浙江荣泰（603119.SH）作为国内高温绝缘云母制品龙头企业，近期发布2024年年报及2025年一季报，同时公告收购上海狄兹精密机械有限公司51%股权。报告显示公司2024年营收达1135亿元，同比激增4180%；归母净利润230亿元，同比增长3402%；扣非归母净利润214亿元，增幅3751%。2025年一季度营收266亿元，同比增长2361%；归母净利润60亿元，增幅2708%。该业绩增长主要受益于新能源汽车行业对热失控防护绝缘件的高需求，以及新电池安全国家标准的实施。

工信部发布的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031—2025）将于2026年7月1日生效，新标准将热扩散测试要求从"着火爆炸前报警"调整为"不起火不爆炸但需报警"，同时完善电池温度、触发条件等参数。公司主营产品新能源汽车热失控防护绝缘件正契合该标准升级需求，预计将有效提振主业市场。

海外业务持续扩张，2024年海外营收占总收入的51%，毛利率达4259%，显著高于国内业务的2621%。公司已建成德国仓储基地，正在推进泰国、墨西哥两家新生产基地建设，国际化布局加速。

通过收购狄兹精密，公司将切入微型丝杠领域。狄兹精密在精密传动产品领域有较强技术积累和市场影响力，承诺2025-2027年累计净利润不低于7000万元。该收购实现强强联合，有助于公司布局智能装备、人形机器人等新兴领域，抢占丝杠环节市场。

基于公司稳步增长的业绩和前瞻性布局，机构预测2025-2027年营收分别为1595亿、2189亿、2870亿元，归母净利润分别为322亿、461亿、626亿元，对应EPS分别为0.88元、1.27元、1.72元。按2025年5月8日股价计算，PE估值分别为5382倍、3752倍、2765倍。考虑到技术壁垒和人形机器人市场前景，机构给出60倍PE估值，目标价5307元，首次覆盖"买入"评级。

风险提示包括海外需求不及预期、全球政治环境波动、并购进程滞后等潜在挑战。公司需关注新兴市场开拓节奏及技术整合效果，同时注意行业政策变化对业务的影响。