20251119-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰点评报告_25Q3毛利率创新高_人形机器人业务打开增长天花板_3页_452kb

浙江荣泰(603119) 公司点评总结

投资要点

• 25Q3业绩显著增长：2025年前三季度营收同比增18.65%，净利润同比增22.04%；第三季度单季营收、净利润及扣非净利润同比和环比均增长明显，Q3毛利率达38%，创新高，盈利质量提升。

• 政策驱动云母材料需求：新能源车“史上最严电池安全令”要求电池热失控后不起火不爆炸，公司作为云母材料龙头企业，产品需求预计持续提升。

• 人形机器人业务快速推进：公司收购两家公司切入精密传动、智能装备领域，与国际头部机器人公司合作，泰国子公司加速建设，预计明年Q1-Q2实现产能投放，推动业务爆发式增长。

• 盈利预测与估值：预计2025-2027年营收CAGR为54.4%，净利润CAGR为53.9%；估值从2025年115.45倍PE降至2027年38.05倍，维持“买入”评级。

核心数据

• 毛利率创新高：Q3毛利率达38%，优于行业平均水平。
• 产能扩张：泰国子公司加码建设，明年实现机器人产品稳定生产。
• 行业前沿布局：云母材料为核心业务增长极，人形机器人业务成为新增量。
• 财务稳健增长：营收复合增速高，净利润增长持续，负债率处于合理区间。

风险提示

• 全球供应链风险、海外需求不及预期、技术迭代速度。