> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结：浙江荣泰（603119.SH） ## 核心内容 本报告对浙江荣泰（603119.SH）2025年年报及2026年一季度业绩进行了点评，维持“买入”评级。报告指出，浙江荣泰在2025年实现了营收和净利润的稳步增长，同时通过并购和布局机器人精密结构件业务，构建了新的增长曲线，展现出较强的行业竞争力和未来增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收13.76亿元，同比增长21.24%；归母净利润2.78亿元，同比增长20.90%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长18.80%。2025年第四季度营收和净利润均实现同比增长，但环比略有下降。 - **盈利能力提升**：2025年公司毛利率为34.86%，净利率为20.50%，均有所提升。公司通过优化成本结构和提升生产效率，实现了盈利增长。 - **成本结构优化**：费用率同比上升2.72个百分点，主要由于销售和管理费用的增加，但研发投入的加大有助于拓展新业务。 - **主业发展**：云母制品业务保持高速增长，2025年收入12.74亿元，同比增长13.92%。预计全球及中国新能源领域云母产品市场将快速增长，公司有望持续受益。 - **新业务布局**：公司通过收购上海狄兹精密51%股权，设立浙江荣泰智能机器人有限公司，切入机器人精密结构件领域，毛利率高达46.73%，业务前景良好。 - **未来增长预期**：预计2026-2028年公司营收分别为18.52亿元、24.33亿元、33.30亿元，归母净利润分别为3.74亿元、5.15亿元、7.52亿元，EPS分别为1.03元、1.42元、2.07元，对应PE分别为72.74倍、52.86倍、36.17倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。 - **投资建议**：公司作为国内高温绝缘云母制品龙头，主业扎实，客户资源优质，且在机器人领域具备卡位优势，值得长期关注。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 11.35 | 13.76 | 18.52 | 24.33 | 33.30 | | 归母净利润（亿元） | 2.30 | 2.78 | 3.74 | 5.15 | 7.52 | | 每股收益（元） | 0.63 | 0.77 | 1.03 | 1.42 | 2.07 | | 每股净资产（元） | 5.03 | 5.60 | 6.42 | 7.54 | 9.19 | | P/E | 118.20 | 97.76 | 72.74 | 52.86 | 36.17 | | P/B | 14.86 | 13.36 | 11.66 | 9.92 | 8.14 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 34.55% | 34.86% | 35.18% | 35.76% | 37.15% | | 销售净利率 | 20.29% | 20.50% | 20.29% | 21.25% | 22.69% | | ROE | 12.58% | 13.67% | 16.03% | 18.76% | 22.50% | | ROIC | 28.21% | 24.67% | 19.12% | 25.65% | 35.74% | | 资产负债率 | 17.27% | 34.36% | 21.53% | 22.70% | 23.97% | | 总资产周转率 | 0.51 | 0.42 | 0.60 | 0.66 | 0.73 | | 流动比率 | 4.33 | 1.66 | 2.78 | 3.03 | 3.20 | | 速动比率 | 3.36 | 1.25 | 1.96 | 2.20 | 2.36 | | 股利支付率 | 30.72% | 0.00% | 20.54% | 20.54% | 20.54% | | EPS | 0.63 | 0.77 | 1.03 | 1.42 | 2.07 | ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 人形机器人产业化进程不及预期 - 地缘政治风险 ## 投资评级说明 本报告投资评级以报告发布日后的6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准： | 投资评级 | 评级说明 | |----------|----------| | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | ## 免责声明 本报告风险等级定为R3，仅供中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告所引用信息来源于公开资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。投资者应自行关注相应的更新或修改。本报告不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请，仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应谨慎决策，并注意可能存在的利益冲突。 ## 联系信息 - **公司名称**：财信证券股份有限公司 - **网址**：stock.hnchasing.com - **地址**：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - **邮编**：410005 - **电话**：0731-84403360 - **传真**：0731-84403438