20260410-财信证券-浙江荣泰-603119.SH-业绩稳步增长_期待机器人等新业务成为新增长极_4页_555kb

报告摘要

公司点评总结：浙江荣泰（603119.SH）

核心内容

本报告对浙江荣泰（603119.SH）2025年年报及2026年一季度业绩进行了点评，维持“买入”评级。报告指出，浙江荣泰在2025年实现了营收和净利润的稳步增长，同时通过并购和布局机器人精密结构件业务，构建了新的增长曲线，展现出较强的行业竞争力和未来增长潜力。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营收13.76亿元，同比增长21.24%；归母净利润2.78亿元，同比增长20.90%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长18.80%。2025年第四季度营收和净利润均实现同比增长，但环比略有下降。
盈利能力提升：2025年公司毛利率为34.86%，净利率为20.50%，均有所提升。公司通过优化成本结构和提升生产效率，实现了盈利增长。
成本结构优化：费用率同比上升2.72个百分点，主要由于销售和管理费用的增加，但研发投入的加大有助于拓展新业务。
主业发展：云母制品业务保持高速增长，2025年收入12.74亿元，同比增长13.92%。预计全球及中国新能源领域云母产品市场将快速增长，公司有望持续受益。
新业务布局：公司通过收购上海狄兹精密51%股权，设立浙江荣泰智能机器人有限公司，切入机器人精密结构件领域，毛利率高达46.73%，业务前景良好。
未来增长预期：预计2026-2028年公司营收分别为18.52亿元、24.33亿元、33.30亿元，归母净利润分别为3.74亿元、5.15亿元、7.52亿元，EPS分别为1.03元、1.42元、2.07元，对应PE分别为72.74倍、52.86倍、36.17倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。
投资建议：公司作为国内高温绝缘云母制品龙头，主业扎实，客户资源优质，且在机器人领域具备卡位优势，值得长期关注。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	11.35	13.76	18.52	24.33	33.30
归母净利润（亿元）	2.30	2.78	3.74	5.15	7.52
每股收益（元）	0.63	0.77	1.03	1.42	2.07
每股净资产（元）	5.03	5.60	6.42	7.54	9.19
P/E	118.20	97.76	72.74	52.86	36.17
P/B	14.86	13.36	11.66	9.92	8.14

财务指标分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	34.55%	34.86%	35.18%	35.76%	37.15%
销售净利率	20.29%	20.50%	20.29%	21.25%	22.69%
ROE	12.58%	13.67%	16.03%	18.76%	22.50%
ROIC	28.21%	24.67%	19.12%	25.65%	35.74%
资产负债率	17.27%	34.36%	21.53%	22.70%	23.97%
总资产周转率	0.51	0.42	0.60	0.66	0.73
流动比率	4.33	1.66	2.78	3.03	3.20
速动比率	3.36	1.25	1.96	2.20	2.36
股利支付率	30.72%	0.00%	20.54%	20.54%	20.54%
EPS	0.63	0.77	1.03	1.42	2.07

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
人形机器人产业化进程不及预期
地缘政治风险

投资评级说明

本报告投资评级以报告发布日后的6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准：

投资评级	评级说明
买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上

免责声明

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