深度报告-20241114-天风证券-浙江荣泰-603119.SH-荣辱不惊_耐温绝缘领域平台型公司_15页_1mb

浙江荣泰（603119）首次评级报告总结

投资评级： 买入
目标价格： 278元/股
行业： 汽车/汽车零部件

浙江荣泰是一家耐高温绝缘材料领域的领先企业，尤其在新能源汽车热失控防护产品方面具有先发优势，产品定制化属性强，类似汽车零部件中的Tier1供应商。

核心业务与增长点

公司主营云母材料及其制品，产品应用于新能源汽车电池热失控防护系统，如电池模组与电池盖间、高低压线束、自动驾驶模块等。2024年上半年海外收入占比达49%，毛利率高于国内业务，海外扩展成为关键增长引擎。公司通过独创的三维一体成形工艺，生产出高性能云母制品，提升产品附加值。

此外，公司正积极拓展非云母材料领域，如新型轻量化安全结构件，已获北美车企定点，预计将成为第二增长曲线。未来将聚焦品类延展、ASP提升、海外扩张和非云母产品研发。

财务预测与估值

预计2024-2026年收入年复合增长率为30%，归母净利润年增长率约40%。2025年给予30倍PE，对应目标价278元/股。与可比公司相比，公司估值综合考虑其高成长性和行业定位，具备竞争力。

风险提示：

• 新能源汽车销量不及预期；
• 新产品拓展进度延误；
• 贸易摩擦及原材料价格波动；
• 行业竞争加剧。