20231009-浙商证券-轻工行业周报_三季报前瞻和双节更新_造纸提价落地_地产销售向好_25页_3mb

行业周报总结：轻工制造板块投资分析

板块业绩前瞻梳理：

• 家居软体相对较好：软体品类产品强势增长，电商与定制新品释放增长潜力，盈利能力持续向好。
• 造纸盈利释放：浆价走势偏强，库存加速去化，价格上行逻辑延续，吨利润改善值得期待，重点推荐浆纸类标的。
• 必选消费稳健增长：消费升级趋势延续，电商增长突出，但费用扩张影响利润弹性。
• 包装板块盈利改善：下游3C旺季拉动，格局优势企业表现优异；金属包装盈利能力或持续修复。
• 出口下游需求稳定：库存修复推动订单增长，但汇兑对业绩贡献降低。

家居：地产数据回暖与消费券拉动订单

• 假期地产销售同比改善，一二线城市购房活力恢复，利好后续家居消费。
• 消费券活动激发需求，头部企业推出引流策略，零售数据改善可期。
• 推荐关注欧派家居、索菲亚、敏华控股等全国化品牌，以及志邦家居、瑞尔特等具备成长红利的细分龙头。

造纸：浆纸价格调涨、盈利弹性突出

• 浆价短期偏强，文化用纸提价确定性高，吨利润弹性全线释放。
• 库存持续去化与纸厂主动调涨支撑周期景气度。
• 推荐布局太阳纸业、华旺科技（浆纸类）、仙鹤股份、冠豪高新等白马企业。

必选消费&潮玩：分化中节奏承压

• 必选线上增长承压，但消费升级趋势延续，头部品牌市占率提升。
• 泡泡玛特抖音表现亮眼，国庆旺季复苏加速；海外扩张顺利。
• 宠物电商流量分流影响短期数据，长周期替代趋势不变。

风险提示：

• 地产政策落地不及预期；
• 原材料成本波动（木材、塑料、浆价）；
• 纸价涨幅低于预期。

估值与配置建议：

• 家居：估值具提升空间，把握“全国布局+品类优势”逻辑；
• 造纸：核心标的ROE改善弹性巨大，成长与戴维斯双击具备；
• 必选：升级链与高附加值细分赛道兼具机会，价值方向具防御性。

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