20210405-浙商证券-轻工制造行业_2021Q1前瞻_关注业绩兑现__24页_3mb

2021Q1前瞻总结：关注业绩兑现与景气修复

核心内容概览

本报告主要分析2021年第一季度（21Q1）的家居及造纸板块业绩预期，同时涉及必选消费、新型烟草和包装板块的表现。整体来看，21Q1业绩预期向好，主要受益于消费回补、政策利好及行业景气度提升。

主要观点

家居板块

• 零售家具：受益于疫后消费回补及315大促，龙头公司如欧派家居、顾家家居、索菲亚等预计Q1营收增长显著，其中部分公司如志邦家居、金牌厨柜、喜临门业绩增长有望超预期。
• 出口家具：海外需求增长且供应链尚未完全恢复，梦百合、恒林股份、永艺股份等出口龙头预计Q1营收增长亮眼。
• 精装家具：21年精装房开盘预期持续向好，江山欧派、帝欧家居、蒙娜丽莎等预计Q1业绩表现良好。
• 竣工景气：20Q4起地产竣工数据回升，预计2021年住宅竣工面积达7.28亿平（+10.5%），对后周期家居板块形成支撑。

造纸板块

• 板块景气：纸浆及成品纸价格维持高位，白卡纸、文化纸等纸种仍有提涨空间。
• 龙头表现：具备原料自产能力的龙头如太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际等预计Q1业绩表现良好。
• 公司动态：晨鸣纸业、博汇纸业发布年报，太阳纸业发布股权激励草案，山鹰国际发布考核激励方案，均显示公司盈利预期良好。

必选消费 & 新型烟草

• 生活纸：中顺洁柔提价兑现盈利，预计Q1收入增速约30%，利润表现更加亮眼。
• 文具：晨光文具、齐心集团等受益于终端销售恢复及政策红利，预计Q1营收增长约40%。
• 新型烟草：思摩尔国际20年营收增长31.5%，净利润增长71.9%，市场份额提升。尽管国内业务可能受政策影响，但海外业务及医疗健康应用仍支撑其估值。

包装板块

• 多元纸包装：裕同科技新业务放量良好，预计Q1营收增长40%以上。
• 烟标业务：劲嘉股份精品彩盒业务高增，烟标主业有望修复。
• 金属包装：奥瑞金受益于二片罐景气向上，预计Q1净利润中位数约2.53亿元。

关键信息

业绩预期

• 家居：欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、喜临门等预计Q1营收增长显著。
• 造纸：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际等预计Q1净利润表现良好。
• 必选消费：中顺洁柔、晨光文具、齐心集团等预计Q1业绩增长显著。
• 包装：裕同科技、劲嘉股份、奥瑞金等预计Q1业绩稳健。

市场表现

• 大盘略有回升，轻工板块整体小幅上涨。
• 珠宝首饰板块涨幅最大，达3.57%；造纸板块次之，涨幅为3.24%。

产业数据

• 纸浆价格：针叶浆、阔叶浆价格维持高位，纸浆期货价格上涨。
• 造纸价格：白卡纸、双胶纸、铜版纸等价格小幅上涨，瓦楞纸、箱板纸价格略有下降。
• 原料价格：TDI、MDI价格本周继续下降。
• 消费数据：2021年2月建材家居卖场销售额同比上升98.95%，智能手机出货量同比上升236.6%。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

公司推荐

• 家居：欧派家居、顾家家居、敏华控股等中长期份额提升逻辑通顺的一线龙头。
• 造纸：太阳纸业、山鹰国际等具备成长潜力的龙头。
• 新型烟草：思摩尔国际、雾芯科技等电子烟产业链龙头。
• 包装：裕同科技、劲嘉股份、奥瑞金等业绩稳健的优质资产。

图表目录

• 图1：1-2月住宅竣工面积增长
• 图2：测算21年竣工面积增长
• 图3：纸浆价格维持高位
• 图4：浆系纸种仍处景气区间
• 图5：国内主要电子烟品牌低价促销策略及开店计划
• 图6：本周市场涨跌幅
• 图7：板块单周涨跌幅前二十的股票
• 图8：板块单月涨跌幅前二十的股票
• 图9：板块年度涨跌幅前二十的股票
• 图10：箱板瓦楞纸价格走势
• 图11：白卡、白板纸价格走势
• 图12：文化纸价格走势
• 图13：生活用纸价格走势
• 图14：国废价格走势
• 图15：外废价格走势
• 图16：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图17：内盘浆、溶解浆平均价格
• 图18：国内主要地区煤炭平均价格
• 图19：粘胶纤维市场价
• 图20：木浆库存情况
• 图21：文化纸库存情况
• 图22：箱板瓦楞纸库存情况
• 图23：白板白卡纸库存情况
• 图24：废纸月度进口量及同比
• 图25：纸浆月度进口量及同比
• 图26：箱板纸月度进口量及同比
• 图27：瓦楞纸月度进口量及同比
• 图28：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比
• 图29：全国家具当月零售额及同比
• 图30：家具及零部件出口销售额累计
• 图31：建材家居卖场累计销售额与同比
• 图32：建材家居卖场当月销售额与同比
• 图33：房屋新开工面积累计值及同比
• 图34：商品房销售面积累计值及同比
• 图35：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图36：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图37：房地产竣工面积累计值及同比
• 图38：房地产开发投资完成额累计值及同比
• 图39：精装房月度开盘套数及同比
• 图40：精装房年度累计开盘套数及同比
• 图41：软体家具上游价格变化趋势
• 图42：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图43：办公用品当月零售额及同比
• 图44：文教、工美、体育和娱乐用品营收
• 图45：产量：卷烟：累计值及同比
• 图46：销量：卷烟：累计值及同比
• 图47：全球智能手机出货量
• 图48：国内智能手机出货量
• 图49：全球平板电脑出货量
• 图50：全球PC出货量
• 图51：限额以上日用品当月零售额
• 图52：全国啤酒月度产量
• 图53：全国软饮料月度产量
• 图54：镀锡薄板价格走势
• 图55：铝材价格走势
• 图56：国际原油价格走势

表格目录

• 表1：下周股东大会一览
• 表2：下周限售股解禁情况一览
• 表3：公司估值（4月2日收盘价）

投资建议

• 建议关注业绩兑现良好的家居及造纸板块。
• 布局景气修复及格局优化的优质资产。
• 看好新型烟草行业的长期成长潜力。