20210404-西部证券-行业配置之景气度跟踪（第26期）_短看供给驱动_价格_长看需求拉动_放量__28页_1mb

行业配置之景气度跟踪（第26期）总结

核心结论

• 上游周期：整体景气度分化，煤炭、钢铁、交运景气持续升温，化工与有色部分品种价格高位调整。
• 中游制造：工程器械、光伏、建材等板块景气度回升。
• 下游消费：新能源车、免税、造纸维持高景气度，乘用车、影视传媒、航空有所分化。
• TMT：半导体、面板景气度上行，5G手机销量预计持续增长。
• 大金融：金融数据整体向好，贷款结构持续改善，券商与银行景气度提升。

主要观点与关键信息

一、行业周度表现综述

• 市场普涨：上周（3.29-4.2）市场各行业普遍上涨，食品饮料、休闲服务、电子、家用电器分别以6.6%、4.9%、4.8%、4.2%的周度收益领涨。
• 估值分化：行业估值呈现分化，休闲服务、食品饮料、电子、农林牧渔涨幅较大，机械设备、有色金属、建筑材料、采掘跌幅显著。
• 景气度分化：景气度短期出现分化，上游周期行业景气度回升，下游消费行业部分板块表现强劲。

二、上游周期

2.1 化工

• 部分资源品价格稳中有降，新能源与可降解塑料相关品种价格高位持稳。
• 钛白粉：价格维持高位，2021年2月价格达18650元/吨。
• MDI：价格回调，聚合MDI与纯MDI分别下降13.3%和8.3%。
• 氨纶：价格高位震荡，2月价格维持在6.35万元/吨。
• 磷酸铁锂与六氟磷酸锂：维持高位，价格分别达6.45万元/吨和20万元/吨。
• 可降解塑料（PLA）：进口量同比提升71.7%，进口均价上涨32.4%。

2.2 煤炭

• 供需紧平衡：需求复苏与供给收紧导致煤价中枢上移。
• 价格回升：4月2日，CBCFI煤炭综合运价指数/秦皇岛港/黄骅港动力煤价格分别变动-0.2%、8.2%、4.2%。
• 库存去化：主流港口煤炭库存开始去化，CCTD主流港口库存周度跌幅达-0.6%。
• 政策影响：碳中和政策推动供给侧改革，产能趋稳，预计煤价中枢将上移。

2.3 有色

• 铜、钴、锂价格高位回调，铝、锌、镍价格回升。
• 铜：LME铜价跌幅收窄，库存增长。
• 铝：LME铝价回升，库存去化，受环保政策影响，产能受限。
• 钴：库存下降，价格高位仍有持续性。
• 锂：价格持稳，供应紧张与需求旺盛支撑锂价上行。

2.4 钢铁

• 景气度回升：螺纹钢、热轧卷板期货价格继续上涨。
• 库存去化：热卷库存连续4周去化，反映需求趋稳。
• 政策影响：环保限产与产能产量双控政策压制供给，叠加海外需求复苏，钢铁行业景气度上行。

2.5 交运

• 集装箱运价回升：北美需求强劲与苏伊士运河堵塞影响下，运价指数上升。
• 出口景气度提升：2月对外出口持续强劲，海运市场高景气有望持续。
• 快递行业：2月快递业务量同比增长67.4%，农村市场及政策支持推动行业高景气。

三、中游制造

3.1 工程器械

• 产销两旺：2月挖掘机产量与销量同比分别增长44%与51%。
• 外需加持：出口量同比大幅增长，环保政策推动更新换代。
• 其他器械：推土机、装载机、压路机、叉车销量同比分别增长39%、22%、26%、20%。

3.2 电气设备

• 光伏行业：太阳能电池产量增速回升，光伏综合价格指数持续上行。
• 行业前景：全球零碳承诺与传统能源巨头转型支撑光伏行业发展。

3.3 建材

• 玻璃与水泥：价格指数持续回升，环保政策推动供给侧改革。
• 需求放量：光伏与地产需求拉动建材景气度提升。

四、下游消费

4.1 新能源车

• 产销两旺：2月新能源汽车产量与销量分别增长108.7%与107.4%。
• 充电桩：保有量同比增长58%，未来十年存在6300万缺口。
• 政策支持：汽车下乡2.0等政策有望释放库存压力，带动行业景气度回升。

4.2 影视传媒

• 票房回暖：3月28日当周票房与观影人次分别环比上涨62%与55%。
• 五一、七一档：有望带动影视行业进一步回暖。

4.3 休闲服务

• 免税持续高景气：2021年1月免税销售额达37.8亿元，同比增长143.6%。
• 航空修复：客座率回升，疫情控制预期改善。

4.4 造纸

• 白卡纸与双胶纸：价格持续上涨，2月分别提价6.4%与15.38%。
• 纸浆价格：3月回升至7106元/吨，受海外涨价与国内提价影响。
• 限塑令影响：短期支撑白卡纸需求，长期看行业增长空间广阔。

4.5 农林牧渔

• 生猪市场供强需弱：猪价中枢仍处下行通道，2月价格环比下降5.44%。
• 供给压力：北方养殖户出栏意愿增加，需求淡季加剧价格下行。

五、TMT行业

5.1 半导体

• 芯片短缺：叠加各场景需求放量，半导体行业景气度量价齐升。
• 国产替代：成为发展主线，华为进军汽车芯片市场有望缓解短缺。

5.2 面板

• 驱动芯片紧缺：叠加消费复苏，面板价格持续上行。
• 面板价格：2月液晶电视面板价格同比翻倍增长，平板电脑面板价格同比提升17.28%。

5.3 智能手机

• 5G换机潮：5G手机销量占比达70.6%，智能手机景气度回暖。
• 市场增长：2月智能手机出货量同比增长52.5%，5G手机出货量增长超五倍。

六、大金融

6.1 券商

• 两融余额：维持高位，沪深成交额回落。
• 长期利好：二级市场扩容与生态改善将支撑券商业绩增长。

6.2 银行

• 贷款结构改善：中长期贷款增速提升至51.3%，企业扩张意愿增强。
• M1预期回升：3月开工常态化将推动“定期转活期”意愿上升，M1增速有望回升。
• 存贷比上行：2月存贷比提升，银行行业拐点显现。

风险提示

• 中美贸易摩擦
• 海外疫情反复
• 经济上行不及预期