20210404-开源证券-东富龙-300171.SZ-公司信息更新报告_1季度业绩高速增长_持续受益于制药设备行业新景气周期_5页_861kb

东富龙（300171.SZ）投资分析总结

核心内容

东富龙（300171.SZ）于2021年4月4日发布投资报告，维持“买入”评级。公司2021年第一季度业绩表现强劲，归母净利润预计为1.08-1.23亿元，同比增长130%-160%；扣非后归母净利润预计为9844.16-11258.61万元，同比增长249.59%-299.82%。公司作为制药设备行业龙头，持续受益于行业新景气周期。

主要观点

业绩增长显著

• 2021年1季度：归母净利润1.08-1.23亿元（+130%-160%），扣非后归母净利润9844.16-11258.61万元（+249.59%-299.82%）。
• 全年预测：预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.83亿元、5.67亿元和6.93亿元，EPS分别为0.77元、0.90元和1.10元。
• 估值：当前股价21.23元，对应PE为21.6倍，2022年PE为15.1倍。

行业景气周期重启

• 制药设备行业在2020年总收入达到197.87亿元，同比增长14.57%，利润率回升至6.44%。
• 下游医药制造业固定资产投资完成额在2020年全年及2021年1-2月分别同比增长28.4%和64%，显示行业需求强劲。
• 行业进入新一轮景气周期，东富龙作为行业龙头，将显著受益。

公司发展态势良好

• 公司合同负债达16.17亿元，处于历史最高水平，表明在手订单充足，业绩释放期持续。
• 公司围绕“系统化、国际化、数字化”战略，不断提升经营管理与订单交付能力，销售情况良好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年预计2773百万元，2021年预计3569百万元，2022年预计4273百万元，YOY分别为22.5%、28.7%和19.7%。
• 毛利率：从2018年的30.7%稳步提升至2022年的44.1%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：从2018年的3.7%提升至2022年的16.2%，净利增长显著。
• ROE：从2018年的2.8%提升至2022年的14.3%，反映股东回报率持续改善。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2021年预计701百万元，较2020年增长显著。
• 资产负债率：从2018年的33.5%上升至2022年的35.1%，但整体仍处于合理范围。
• 流动比率：从2018年的2.6倍上升至2022年的2.5倍，显示短期偿债能力稳健。

风险提示

• 海外业务风险：海外订单可能因疫情蔓延而受到影响。
• 国内医药制造业增速下滑：可能对制药设备需求造成压力。

财务预测摘要

估值指标

总结

东富龙在2021年1季度实现业绩高速增长，受益于制药设备行业的新一轮景气周期，且公司合同负债处于历史高位，显示其订单充足、业绩释放能力强劲。随着医药制造业固定资产投资的快速增长，公司有望持续受益，未来三年业绩预测保持稳健增长，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。分析师维持“买入”评级，但需关注海外疫情及国内医药制造业增速可能带来的风险。