2018-创业板初审企业及获VCPE投资企业分析_43页_3mb

创业板初审企业及获VC/PE投资企业分析总结

核心内容

2009年，中国创业板市场正式推出，标志着中国多层次资本市场体系的重要一步。创业板主要服务于成长性高、科技含量高、具有创新性的中小企业，尤其是自主创新企业，旨在为VC/PE投资机构提供退出渠道，推动中小企业融资发展，促进产业结构调整。

主要观点

• 创业板定位：创业板市场是为成长型创业企业提供融资平台，强调技术创新和经营模式创新，具有较高的市场风险与成长性。
• 政策推动：创业板的推出经历了长达11年的酝酿，政策环境逐步完善，为市场提供了明确的制度保障。
• 投资支持：在首批110家创业板申报企业中，有53家曾获得VC/PE投资，表明创业企业与资本市场的结合日益紧密。
• 地域分布：北京和深圳是首批创业板申报企业的主要聚集地，其中北京的VC/PE支持率最高，深圳则拥有较多高科技企业。
• 行业分布：广义IT行业和传统行业企业数量最多，其次是生技/健康、服务业和清洁技术行业。VC/PE投资主要集中在广义IT和传统行业。
• 退出机制：创业板的推出为VC/PE提供了一个更加灵活的退出渠道，同时也推动了本土VC/PE的发展，但外资VC/PE因政策限制，参与度较低。

关键信息

1.1 创业板概述

• 创业板是主板之外的市场，主要面向成长期、创业期的中小企业。
• 中国创业板由深圳证券交易所设立，2009年3月31日正式发布管理办法，7月26日正式受理申报。
• 创业板具有较高的成长性与市场风险，其上市门槛低于主板，但监管更为严格。
• 创业板的推出有助于缓解中小企业融资难问题，推动自主创新和产业升级。

1.1.1 创业板环境分析

• 经济环境：中国经济十年高速增长，A股市场市值占比不断上升，但受金融危机影响，创业板的推出有助于推动经济复苏。
• 政策环境：自1998年首次提出设立创业板以来，历经多次政策调整和市场波动，最终在2009年实现突破。
• 资本市场环境：创业板的推出将完善多层次资本市场体系，与主板和场外交易市场形成互补。

1.1.2 创业板发展历程

• 创业板的设立经历了多个阶段，从最初提出到因互联网泡沫搁置，再到分步推进，最终在2009年正式推出。
• 各国创业板市场的发展经验为我国提供了借鉴，如美国NASDAQ、英国AIM、韩国KASDAQ等。

1.1.3 创业板上市制度分析

• 上市条件：创业板上市标准较为严格，强调净利润、营业收入、成长性、自主创新能力等。
• 与主板对比：创业板企业相比主板企业，更强调成长性与创新能力，上市流程也更具市场化特征。
• 制度设计：创业板注重风险防范，同时在发行审核、公司监管、交易制度等方面进行了市场化探索。

1.2 首批创业板申报企业分析

• 申报企业数量：截至2009年9月11日，共有149家企业的创业板上市申请获得受理。
• 行业分布：
  • 广义IT行业：40家，占36.4%
  • 传统行业：42家，占38.2%
  • 生技/健康行业：11家，占10.0%
  • 服务业：10家，占9.1%
  • 清洁技术行业：7家，占6.3%
• VC/PE支持情况：53家曾获得VC/PE投资，其中广义IT行业获得最多，为20家，占37.7%；传统行业次之，为13家，占24.5%。
• 典型案例：
  • 朗科科技：广义IT行业的代表，拥有大量专利，以专利运营为主要盈利模式。
  • 湖南中科：传统行业中的创新型企业，专注于电磁搅拌器等技术，具有高成长性。
  • 江通动画：服务业中的佼佼者，主营动漫内容制作，具备完善的产业链。
  • 爱尔眼科：生技/健康行业的代表，专注于眼科医疗，具有较强的商业模式与技术优势。
  • 碧水源公司：清洁技术行业的领军企业，专注于污水处理与资源化技术，具备高成长性和技术优势。

1.2.3 地域分布分析

• 主要地区：北京（21家）、深圳（15家）、四川（11家）、浙江（10家）是首批创业板申报企业的主要分布地。
• VC/PE支持：北京以16家获支持企业居首，深圳5家，四川和浙江各4家。
• 地域特点：北京拥有中关村高新技术企业集聚区，深圳则以其高科技企业数量多而成为主要聚集地。

1.3 创业板申报企业曾获VC/PE投资分析

• 投资案例总数：共67起，其中41家获得一轮投资，10家获得两轮投资，2家获得三轮投资。
• 投资时间：
  • 2004年以前：6起
  • 2004-2005年：6起
  • 2006年以后：48起，其中2008年投资案例最多，达17起。
• 投资方式：
  • 单独投资：33起，占49.3%
  • 联合投资：18起，占26.9%
• 投资轮次：
  • A轮：32起，占47.8%
  • B轮：13起
  • C轮：3起
• 投资阶段：
  • 扩张期：48起，占71.6%
  • 成熟期：14起，占20.9%
  • 初创期：5起，占7.5%
• 投资机构类型：
  • 本土VC/PE：51起，占76.1%
  • 外资VC/PE：12起，占17.9%
  • 合资VC/PE：3起
  • 中外联合投资：1起

1.4 创业板预期发展及意义

• 预期规模：预计首批149家企业中，80%左右将实现上市，1-2年内上市企业将达到200-300家。
• 影响因素：
  • 经济形势稳定
  • 上市后备企业资源丰富
  • 流动性过剩风险
  • 监管制度完善
  • A股市场的连带效应
  • 上市后企业运营情况
• 意义：
  • 为中小企业提供融资支持
  • 为VC/PE提供退出渠道
  • 推动自主创新与产业升级
  • 构建多层次资本市场体系

总结

2009年创业板的推出，标志着中国资本市场进入一个新的发展阶段。其不仅为中小企业提供了融资平台，也为VC/PE投资机构创造了良好的退出环境。随着政策的逐步完善和市场机制的成熟，创业板有望成为中国创新型企业发展的重要推动力。