20230425-山西证券-山西焦煤-000983.SZ-炼焦煤龙头地位突出_高分红凸显质优属性_5页_424kb

山西焦煤公司研究总结

公司概况

山西焦煤是炼焦煤龙头，凭借高分红凸显质优属性，实际控制人为山西焦煤集团。

业绩表现

2022年公司实现营业总收入6518.3亿元，同比增长20.33%；归母净利润1072.2亿元，同比增长110.17%。2023年一季度单季营业收入同比下降54.0%，但归母净利润环比2022年Q4上涨18.6%，受焦煤价格影响显著。

关键事件与分析

• 受焦煤价格上涨和长协机制支撑，业绩稳定。
• 华晋焦煤并表增加煤炭权益产能513万吨/年。
• 非煤板块如电力和焦炭受原料成本上升影响毛利率为负，但资产处置有助改善。
• 负债表修复明显，资产负债率下降。

财务与估值

• 高股息率11.76%，ROE为30.7%。
• 预测2023-2025年EPS分别为2.10元、2.13元、2.23元，对应PE为50倍、49倍、47倍。
• 增持-评级维持，基于市场表现评估。

风险提示

• 宏观经济及煤炭价格下行风险。
• 安全生产及其他外部因素不确定性。
• 产能扩张依赖外部注入。

研究员信息

分析师：胡博、刘贵军，提供专业咨询。