20230423-华鑫证券-公募股基Q1季报分析_增配TMT_消费_央国企_抱团继续瓦解_22页_1mb

公募股基Q1季报分析及行业配置趋势

核心结论

2023年第一季度，公募主动权益类基金仓位整体继续提升，多数板块呈现分散化配置趋势。Q1公募重点增配TMT（计算机、通信、传媒）、消费及央国企行业，减持新能源链、金融板块及消费服务、地产等。重仓股数量增多，持仓分散程度有所上升，但尚未达到历史最散分位。

主要变化

1. 整体仓位上升：主动股票基金仓位得到提升，普通股票型基金仓位为8.94%，偏股混合型为8.77%，灵活配置型为7.29%，均处于历史高位。

2. 板块配置调整：

   • 增持板块：科创板块仓位提升，尤其是科创板；消费板块（食品饮料、医药、家电）持仓比例明显增加。
   • 减持板块：创业板仓位下降幅度较大，主板基本持平；金融板块，尤其是银行、非银、地产等金融细分行业持仓减少。

3. 行业配置偏好：基金主动增持计算机、通信、传媒等TMT相关行业及消费板块；减持新能源、军工、医药器械及部分消费服务行业。

4. 重仓个股：Q1公募基金显著增持金山办公、海康威视等高景气成长股，调降宁德时代等新能源龙头，显示重仓方向从新能源逐步转向TMT与消费科技。

板块与个股动向

• ⚖️ Q1避免极端抱团：持仓趋分散，过去集中在少数个股的行为显著减少。
• 💻 TMT板块：计算机、通信行业自2023年起成为公募连续加仓重点，尤其推荐云服务、光学光电子与半导体。
• 🍷 消费板块：白酒类个股获得阶段性加仓，尽管部分茅系个股被减持，但二线品牌获得基金青睐。
• 🌍 港股表现：南下趋势延续，能源、电讯、资讯科技成为增持重点，调降部分消费和医药。

策略建议

公募基金继续对科技成长、消费及新型央国企持乐观态度，减持防御性强周期行业。预计下一阶段结构性机会集中在计算机、医药生物、云服务商、消费品牌等领域。建议投资者跟踪这些领域的资金动向以把握趋势。