20170210-兴业证券-建筑工程板块重点公司2016年年报业绩前瞻_16页_595kb

建筑工程板块重点公司2016年年报业绩前瞻总结

核心内容

2016年建筑工程行业整体呈现回暖趋势，重点公司年报业绩增速分化明显。根据兴业证券的研究，预计在33家重点覆盖公司中，11家公司业绩增速超过30%，5家公司增速在20%-30%，10家公司增速在0%-20%，7家公司增速低于0%。这一变化主要得益于基建投资回暖和PPP模式加速落地，建筑行业进入反弹小周期，部分细分领域业绩改善趋势明显。大型建筑央企业绩呈现加速增长，PPP项目在中报和三季报已实现高增长，预计在年报中继续高增长；“一带一路”项目也将在2016Q4兑现业绩高增长。

主要观点

• 行业回暖：基建投资回暖和PPP模式加速落地为建筑行业带来业绩反弹。
• “一带一路”与PPP驱动增长：这两个板块在2017年将迎来业绩与政策共振，成为市场关注重点。
• 外延转型与国企改革：外延转型趋势下，业绩确定性高的转型个股存在超额收益机会；国企改革带来主题性投资机会。
• 投资建议：推荐关注神州长城、中钢国际、中国化学、北方国际、美晨科技、铁汉生态、中设集团等公司。

关键信息

重点公司业绩预测

重点公司估值情况

投资主线

1. “一带一路”板块：2017年将迎来业绩与政策共振，重点关注神州长城、中国化学、中钢国际、北方国际、中工国际、中国交建、中国电建。
2. PPP板块：随着政策推动，PPP项目加速落地，美晨科技、铁汉生态、龙元建设值得关注。
3. 外延转型板块：转型个股有望在2017年兑现业绩，中设集团是勘察设计板块的代表。
4. 国企改革主题：混改加速，中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥等公司具备混改预期。

风险提示

• 投资增速低于预期
• 新签订单不及预期

重点公司业绩分析（部分）

神州长城

• 2016年海外订单增长3倍，新签订单约180亿元，目前在手订单超300亿元。
• 2016年Q4净利润同比增长78%，预计全年净利润约178.32亿元。
• 医疗转型和定增补流将推动业绩增长，目前股价低于定增价，建议现价买入。

中国化学

• 2016年海外订单同比增长87%，整体业绩预计扭转下滑趋势。
• 在手现金达190亿元，安全边际高，业绩增长确定性强。
• 2016年Q4净利润约714.27亿元，预计全年净利润约958.99亿元。

中钢国际

• 在手合同金额达531亿元，其中海外订单占比达70%。
• 2016年Q4净利润同比增长50%，预计全年净利润约168.35亿元。
• 高管出资1.53亿元参与定增，推动公司发展，建议关注。

北方国际

• 2016年净利润约5.04亿元，同比增长130%。
• 在手合同金额超570亿元，待生效合同总额约359.41亿元。
• 伊朗订单有望加速生效，业绩增长确定性强，建议关注。

美晨科技

• 2016年全年净利润约4.4亿元，略超市场预期。
• PPP订单收入保障倍数超10倍，2017年净利润有望达6亿元。
• 目前股价还有50%向上空间，建议现价买入。

铁汉生态

• 2016年新签合同金额150亿元，PPP项目推动业绩增长。
• 2016年Q4净利润同比增长75%，预计全年净利润约5.4亿元。
• 完成定增和公司债发行，资金充足，建议关注。

中设集团

• 外延转型趋势下，业绩有望兑现，成为2017年增长亮点。
• 重点关注其在勘察设计领域的表现。

总结

2016年建筑工程行业整体业绩回暖，重点公司表现分化明显。随着“一带一路”和PPP项目推进，相关板块将迎来业绩兑现期。同时，外延转型和国企改革也为建筑行业带来新的投资机会。建议投资者关注神州长城、中钢国际、中国化学、北方国际、美晨科技、铁汉生态和中设集团等公司。