20250602-华泰期货-宏观景气度系列四_关税战暂缓_5月PMI回升_8页

接手报告总结

制造业PMI及关键指标

• PMI: 5月PMI为49.5，环比上升0.5个百分点，显示经济回暖。
• 需求：新订单指数498，环比上升6%，需求回升；新出口订单指数475，环比上升28%，出口需求恢复。
• 供给：生产指数507，环比上升9%，生产逐步恢复；供应商配送时间指数50，环比下降2%，供应链响应放缓。
• 价格：原材料价格指数469，环比下降1%；出厂价格指数447，环比下降1%；价格差值-22，环比无变化，盈利收缩持续。
• 库存：产成品库存指数465，环比下降8%，去库压力存在；原材料库存指数474，环比上升4%，上游库存减少。

非制造业PMI及关键指标

• PMI: 5月PMI为50.3，环比下降0.1个百分点。
• 需求：新订单指数461，环比上升12%，需求回暖；新出口订单指数48，环比上升58%，出口需求改善。
• 供给：从业人员指数455，环比无变化，就业改善；供应商配送时间指数511，环比上升3%，供应链响应改善。
• 价格：投入品价格指数482，环比下降44%，成本减轻；销售价格指数473，环比上升7%，消费端降价趋缓。
• 库存：存货指数461，环比上升10%，库存去化进度改善。

整体经济展望

• 综合PMI为504，环比上升2%，但同比变化-6%，整体景气待提升。
• 中美贸易改善是主要驱动力，但需关注数据波动和上游风险。

风险因素

• 短期经济数据波动风险。
• 上游价格上涨可能导致盈利挤压。