20250602-华联期货-橡胶月报_乘用车价格战升级凸显市场压力_38页_7mb

华联期货橡胶月报总结：乘用车价格战升级凸显市场压力

主要观点概述

• 宏观环境：中国国内降准降息，中美贸易谈判有突破但不确定性高，可能引发海外补库需求；房地产数据疲软打击市场情绪，政 府稳增长政策有限，可能导致经济下行压力。
• 供应端：2025年橡胶产量可能因拉尼娜天气或价格激励增加，产能拐点已至，但产量受天气波动影响；ANRPC数据显示2024年产量微降，2025年全球产量预计增长3%。
• 库存端：青岛干胶库存已降至2017年以来低位，累库暂停；交易所仓单低，轮胎工厂和贸易商库存较高，显示去库压力。
• 需求端：乘用车价格战加剧，车企库存压力大，需求端偏弱；重卡销量边际反弹但累计平；房地产和基建低迷，约束总体需求；海外汽车销量一般，贸易保护主义风险。
• 策略建议：等待橡胶价格企稳，稳健投资者可考虑多单布局；供需不确定性强，需密切关注库存和政策变化。
• 风险点：天气异常、资金面波动、行业政策调整（如关税）以及汽车产销数据变化。

关键数据洞察

• 供应：拉尼娜概率增加可能利于2025年生产，2024年产量受厄尔尼诺影响减少。
• 需求：乘用车销量虽亮眼，但价格战升级和海外关税挑战削弱需求韧性；重卡和工程机械销量低迷。
• 库存：总体去库趋势暂停，部分品类（如轮胎）库存反弹，反映市场压力。
• 价格与基差：橡胶现货价回落，基差走强但仍现contango结构，不利多头。

结论

报告强调当前橡胶市场受供需双重压力：供应有潜在增量但需天气确认，需求则因价格战和宏观疲软走弱。短期建议谨慎观望，等待价格企稳信号，中长期需跟踪政策和经济数据变化。