20250602-光大期货-宏观月报_5月PMI显示外需好于内需_30页

5月宏观经济数据显示经济复苏分化，外需表现强于内需。制造业PMI回升，但需求指数仍处收缩区间。外需拉动出口订单，而内需增长不足。服务业和建筑业PMI波动，建筑业施工加快。物价保持弱势，CPI和PPI同比下降，通胀压力较小。政策方面，增量刺激预计在9-10月出台，专项债发行加速支持投资。经济增长数据如工业增加值和社零同比小幅好转，但消费和投资仍有淡季因素。分析师观点强调结构性改革对物价回升的关键。

• 5月制造业PMI为49.5%，生产指数重回升入扩张区间。
• 新订单指数回升但仍收缩，新出口订单指数大幅上升，显示外需好于内需。
• 服务业PMI略升，建筑业PMI回落但土木工程指数连续回升。
• CPI同比-0.1%，PPI同比-2.7%，物价稳需结构性改革支撑。
• 政策窗口期可能在9-10月，专项债发行加快拉动投资。
• 工业增加值、社零和失业率数据支撑短期经济企稳，但整体韧性较弱。