20251201-国元国际控股-煤炭行业2026年投资策略_煤价回归合理中枢_红利资产属性增强_27页_1mb

煤炭行业投资策略分析

核心观点

• 当前煤价回归合理中枢，红利资产属性增强
• 安监趋严下供给秩序趋于理性，行业进入“红利+周期”双属性阶段
• 新疆产能释放叠加海外进口收紧，供需再平衡推动煤价中枢上移

3.1 行业趋势

• 价格回归：动力煤价中枢2026年预计750元/吨，焦煤价格底部回升，柳林主焦煤稀缺性凸显
• 高股息策略：龙头煤企分红率稳定且增长，神华、中煤能源、兖矿能源等可持续高分红，红利资产属性增强

4.1 投资建议

• 核心标的（高分红龙头）：

  - 中国神华（1088 HK）  
  - 中煤能源（1898 HK）  
  - 兖矿能源（1171 HK）
  

• 中小市值优选（高派息+资源溢价）：

  - 首钢资源（0639 HK）
  

5.1 行业估值

目录中的相关股票估值图表呈现当前估值水平（暂缺具体数据）

6.1 风险提示

• 宏观经济下滑、新能源装机超预期、水电超发导致煤价下跌、国际煤价暴跌引发进口激增