20260118-开源证券-煤炭行业周报_煤价上行回归合理价格_坚定稳煤价逻_29页_4mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2026年1月18日发布的煤炭行业周报指出，当前煤价已进入上行拐点右侧，动力煤和炼焦煤价格有望逐步修复至合理区间，投资逻辑仍以稳煤价为主。报告认为，煤炭板块具备周期与红利双重属性，具备布局价值。

主要观点

动力煤价格趋势

• 价格微跌：截至1月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为695元/吨，环比下降4元/吨，跌幅0.57%。
• 长协机制修复：现货价格已修复至央企长协670元和地方长协700元之上。
• 盈利均分线：预计动力煤价格将逐步修复至750元/吨左右，达到煤和火电企业盈利均分的理想结果。
• 盈亏平衡线：未来煤价有望上穿至电厂报表盈亏平衡线860元/吨，目标区间为800-860元/吨。

炼焦煤价格趋势

• 价格反弹：京唐港主焦煤报价1770元/吨，从七月初的1230元反弹。
• 期货价格：焦煤期货从6月初的719元反弹至当前的1171元，累计涨幅62.9%。
• 比值参考：炼焦煤价格可通过与动力煤价格的比值来预测，京唐港主焦煤与秦港动力煤的比值为2.4倍，对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 贴水修复：焦煤期货将修复与现货的贴水。

关键信息

投资建议

• 周期逻辑：动力煤受益于长协机制修复和供需改善，推荐【晋控煤业、兖矿能源】；冶金煤推荐【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】。
• 红利逻辑：多数煤企保持高分红意愿，推荐【中国神华、中煤能源、陕西煤业】。
• 多元化铝弹性：推荐【神火股份、电投能源】。
• 成长逻辑：推荐【新集能源、广汇能源】。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 进口煤大增：可能对国内煤价造成压力。
• 可再生能源加速替代：可能削弱煤炭需求。

行业数据

港口与产地价格

• 动力煤：
  • 秦港Q5500平仓价：695元/吨（环比下跌4元/吨）
  • 广州港神木块Q6100库提价：1182元/吨（环比持平）
  • 鄂尔多斯Q6000坑口价：695元/吨（环比持平）
  • 榆林Q5500坑口价：535元/吨（环比上涨5元/吨）
  • 山西大同Q5600坑口价：530元/吨（环比持平）
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤报价：1770元/吨（环比上涨150元/吨）
  • 山西吕梁主焦煤报价：1500元/吨（环比上涨50元/吨）
  • 阳泉喷吹煤报价：880元/吨（环比上涨30元/吨）

国际价格对比

• 动力煤：
  • 纽卡斯尔NEWC（Q6000）：107.05美元/吨（环比下跌0.48美元/吨）
  • 纽卡斯尔FOB（Q5500）：73.5美元/吨（环比上涨1.8美元/吨）
• 炼焦煤：
  • 澳洲峰景矿硬焦煤：230美元/吨（环比上涨0.15美元/吨）
  • 京唐港主焦煤（澳洲产）到岸价：1729元/吨（环比下跌68元/吨）

供需与库存

• 煤矿开工率：晋陕蒙442家煤矿开工率83.9%，环比上涨4个百分点。
• 电厂数据：
  • 日耗合计：217.8万吨，环比下跌10万吨。
  • 库存合计：3348.9万吨，环比下跌58.3万吨。
  • 可用天数：15.4天，环比上涨0.4天。
• 港口库存：
  • 环渤海库存：2701.2万吨，环比上涨28.5万吨。
  • 长江口库存：648万吨，环比上涨30万吨。
  • 广州港库存：239万吨，环比下跌13万吨。
• 焦钢厂需求：
  • 小型焦化厂开工率：45.60%，环比下跌3.08个百分点。
  • 主要钢厂日均铁水产量：228万吨，环比下跌1.6万吨。
  • 主要钢厂盈利率：39.81%，环比上涨2.13个百分点。

估值表现

• 市盈率（PE）：15.12倍，位列A股全行业倒数第5位。
• 市净率（PB）：1.33倍，位列A股全行业倒数第5位。

行业动态与公司公告

• 恒源煤电：董事傅崑岚因法定年龄退休辞职，不影响公司正常运作。
• 甘肃能化：兰州新区热电二号机组完成168小时试运行，进入商业运营。
• 平煤股份：控股股东中国平煤神马集团实施战略重组。

结论

煤炭行业当前处于价格修复阶段，具备周期与红利双重投资逻辑。动力煤价格预计逐步回归750元/吨左右的合理水平，炼焦煤价格则主要受供需影响。建议投资者关注周期弹性、红利逻辑、多元化铝弹性及成长逻辑四条主线，布局相关个股。同时，需警惕经济下行、进口煤增加及可再生能源替代等风险。