20180528-东北证券-_东北固收监管及重大经济金融政策双周报_十三五_现代金融体系规划发布_中美贸易暂休战_12页_808kb

债券研究报告总结：2018年5月9日至5月23日

核心内容概述

本期报告聚焦于2018年5月9日至5月23日期间，中国及中美之间发布的重大经济金融政策和监管动态。报告涵盖货币政策、金融体系规划、上市公司监管、房地产调控、外债管理、汽车行业关税调整等多个方面，体现了政策层面在稳增长、防风险、促改革方面的综合部署。

主要观点与关键信息

1. 货币政策与金融监管

• 货币政策基调：保持稳健中性，但边际有宽松趋势，以支持实体经济发展。
• 利率市场化：双轨合并方向明确，未来存贷款利率将更多由市场主导。
• 监管政策：监管强度有所减弱，但范围扩大，强调制度化和系统化监管，支持实体经济发展。
• 合格交易对手标准：趋严，体现对金融市场操作的精细化管理。
• 去杠杆策略：强调稳中求进，杠杆率整体下行，服务实体杠杆率渐趋平稳。

2. 中美经贸磋商联合声明

• 贸易逆差：双方同意采取有效措施减少美国对华贸易逆差，中方将增加自美进口。
• 农业与能源出口：鼓励增加美国农产品和能源出口，加强合作。
• 知识产权保护：双方高度重视，将推进相关法律法规修订。
• 双向投资：鼓励双向投资，创造公平竞争环境。
• 影响分析：中美“握手言和”有助于全球经济稳定，但贸易摩擦并未结束，中国核心利益如“中国制造2025”未让步。

3. 《“十三五”现代金融体系规划》

• 金融风险防范：积极稳妥防范处置近中期金融风险，推动同业业务回归流动性调节本位。
• 直接融资：显著提高直接融资比重，特别是股权融资，目标为2020年债券市场余额占GDP比重达100%。
• 货币政策优化：逐步增强以利率为核心的价格型目标作用，推动利率市场化。
• 宏观审慎监管：扩大政策框架覆盖范围，包括影子银行、资管产品、互联网金融等。
• 穿透式监管：实现全流程、全链条动态监测，强化风险防控。

4. 《上市公司国有股权监督管理办法》（36号令）

• 规范国有股权变动：整合分散规定，形成统一部门规章，提高制度权威性。
• 监管权限：省级以上国资监管机构负责主要监管事项，地市级可协助。
• 信息化监管：强调通过信息化手段加强监管，部分事项由企业自行审批并备案。
• 与证券监管协调：减少重复规定，如发行证券定价、控股股东资格等。

其他重要政策与新闻

5. 国务院新闻发布会

• 经济运行情况：4月份经济总体平稳，工业、服务业增长良好，消费稳定。
• 地方政府债务风险：强调落实城市主体责任，规范举债行为，遏制隐性债务增量。
• 粤港澳大湾区：规划纲要正在制定中，将逐步推出。

6. 国家发改委

• 降成本政策：持续降低税费、融资、制度性交易成本等，推动企业降本增效。
• 电价调整：通过增值税税率调整降低一般工商业电价。
• 电子商务失信治理：加强跨部门协作，建立联合惩戒机制，规范市场行为。

7. 财政部

• 外债与地方债务风险防控：强调“谁用谁借、谁借谁还”，落实偿债保障措施。
• 汽车进口关税下调：降低整车及零部件进口关税，符合产业发展实际。
• 土地增值税政策：对符合条件的企业改制重组暂不征税，降低企业负担。
• 住房公积金治理：规范提取政策，防止违规用于炒房，支持租房需求。

8. 证监会

• 证券发行与承销管理办法修订：纳入试点企业发行存托凭证，增强定价灵活性，允许战略配售和超额配售选择权。
• 未盈利企业估值披露：明确信息披露要求，以稳定市场预期。

9. 银保监会

• 数据治理指引：要求银行业金融机构加强数据治理，确保监管数据质量。
• 跨省票据业务规范：分为授信类和交易类，限制高风险行为，强化监管。
• 税延养老保险管理：明确保险公司经营要求，强调资金安全与长期稳健管理。

10. 住建部

• 房地产调控：坚持“房住不炒”定位，加强信贷政策管理，严控企业购地加杠杆。
• 住房供应结构优化：增加租赁和共有产权住房用地比例，推动住房供应多元化。
• 市场秩序整顿：打击捂盘惜售、炒房投机等行为，加强舆论引导和预期管理。

总体分析

本期政策重点在于：稳定经济增长、防范金融风险、推动改革深化、促进资本市场健康发展。通过一系列政策组合拳，政府在控制宏观杠杆、优化融资结构、加强监管体系、支持实体经济发展等方面取得了阶段性成果，同时在中美贸易摩擦缓和的背景下，为全球贸易环境带来了积极信号。未来政策执行力度和效果仍需关注具体措施的落实和执行细节。