东北固收监管及重大经济金融政策月报：系统梳理点评超级监管月的政策-20180123-东北证券-19页

证券研究报告总结

核心内容概览

2017年12月26日至2018年1月22日被称为“超级监管月”，期间共发布监管政策25条，对债券市场、资管业务、非标业务等多个领域产生深远影响。本报告系统梳理了“一行三会”、财政部、保监会、证监会等监管机构的政策内容，并对其对金融市场的影响进行了点评。

主要观点与关键信息

一、监管政策概述

• 债券市场：
  一行三会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（302号文），对债券交易中的杠杆率、流动性管理、合规操作等提出更严格的监管要求，限制机构过度加杠杆和融出资金的行为。

• 大额风险暴露管理：
  银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》公开征求意见，规定单家银行对单个同业客户的风险暴露不得超过一级资本净额2.5%，旨在降低集中度风险，引导银行回归主业，服务实体经济。

• 委托贷款业务规范：
  银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，规范委托贷款业务流程，明确商业银行不得参与贷款决策、不得提供担保，对资金来源和用途提出严格要求，影响资管行业通道业务模式，推动信托业务竞争地位提升。

• 资管行业税务调整：
  中基协发布《关于证券投资基金增值税核算估值参考意见及释义》，明确基金将资金贷与他人使用而取得的具有保本性质的利息收入，按贷款服务缴纳增值税，确保资管产品税目和会计核算的统一。

• 金融乱象整治：
  银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（4号文），对8个方面的市场乱象进行整治，强调公司治理、合规展业、风险防控和监管问责，巩固前期治理成果，促进金融与经济良性循环。

• 外汇市场逆周期因子调整：
  央行与外管局调整人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”，使其恢复中性，以缓解顺周期波动，促进外汇市场平稳运行。

• 绿色债券发展：
  央行与证监会联合发布《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，规范绿色债券的评估认证流程，推动绿色金融发展。

• 个人银行账户管理：
  央行发布《关于改进个人银行账户分类管理有关事项的通知》，优化账户分类管理，强化账户实名制，提升支付便利性和安全性。

• 地方政府债务风险防控：
  财政部联合保监会发布指导意见，加强保险资金运用管理，防范地方政府债务风险，支持保险资金服务实体经济。

• 新能源汽车购置税减免：
  财政部发布政策，对新能源汽车免征车辆购置税，支持新能源产业，鼓励企业技术创新。

二、政策影响分析

• 对债券市场：302号文加强了对杠杆率和流动性指标的监管，有助于防范系统性金融风险，推动债市稳健发展。

• 对资管行业：委托贷款业务受限，资管通道模式减少，推动行业回归本源，强化合规管理。

• 对银行体系：大额风险暴露管理强化了银行的集中度控制，引导资金流向实体经济，弱化对同业业务的依赖。

• 对金融市场秩序：多项政策强化了监管力度，整治金融乱象，提升合规意识，推动金融市场向高质量发展转型。

• 对实体经济：政策强调金融服务实体经济，支持中小企业融资、乡村振兴、绿色金融、科技创新等，助力经济结构优化。

• 对风险防范：强化对金融风险的识别、评估和防控，推动风险处置机制完善，遏制金融风险传导。

总结

2018年初的“超级监管月”标志着我国金融监管进入更加严格的阶段。政策覆盖范围广，涉及债券市场、银行、保险、证券、外汇等多个领域，核心目标是防范金融风险、推动金融回归本源、服务实体经济。监管措施更加系统化、精细化，推动金融机构合规经营、稳健发展。同时，监管政策的实施对市场结构和业务模式产生深远影响，促进行业转型和高质量发展。

总字数：约990字