20180314-东北证券-东北固收监管及重大经济金融政策双周报_从两会看财政金融政策的方向_12页_534kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本期报告聚焦2018年2月26日至3月13日期间，中国在财政金融政策、监管改革及市场调控等方面的重要动态。核心内容包括：

• 银监会调整商业银行贷款损失准备监管要求，降低拨备覆盖率和贷款拨备率，以促进银行主动处置不良贷款并支持实体经济发展。
• 监管层召开公募基金高管会议，对资管新规的影响进行预演，强调短期理财基金和货币基金的监管方向。
• 央行发布资本补充债券公告，明确资本补充债券的触发机制，鼓励银行发行创新型债券以增强资本吸收能力。
• 央行就金融改革与发展答记者问，强调货币政策“松紧适度”，防风险与促改革并重，同时指出房地产金融风险可控。
• 保监会修订《保险公司股权管理办法》，降低单一股东持股上限，并对安邦集团实施接管。
• 证监会推出IPO快速通道，完善退市制度，发布养老目标基金指引，鼓励长期价值投资。
• 财政部强调减税降费政策，优化财政支出结构，同时提出房地产税改革思路。
• 发改委鼓励钢铁、煤炭、电力企业兼并重组，推动产业优化升级。

主要观点

1. 监管政策趋严，防范系统性风险

• 银监会调整贷款损失准备监管标准，为银行提供更多资本灵活性，同时鼓励银行更主动地处置不良贷款。
• 央行强调宏观审慎管理，推动资本补充债券创新，以增强银行体系抗风险能力。
• 证监会加强IPO和重组监管，推动资本市场健康发展，强化退市机制，提升上市公司质量。
• 保监会实施股权管理办法，推动保险行业股权结构优化，防范潜在风险。

2. 财政政策支持实体经济发展

• 财政部提出2018年减税降费目标，重点支持制造业、交通运输业、小微企业和创新领域。
• 政府工作报告中提到财政赤字率下调，但积极财政政策不变，地方专项债券规模扩大，优先支持实体经济。

3. 资管新规逐步落地，推动行业转型

• 资管新规逐步影响公募基金领域，短期理财基金将全部改为净值型产品，货币基金T+0业务受到监管关注。
• 监管层为对冲资管新规影响，推动银行资本补充机制，减少影子银行规模，引导资金回归表内。

4. 金融改革与开放并进

• 银监会推动银行业对外开放，统一中外资银行市场准入标准。
• 证监会鼓励外资进入资本市场，推动A股国际化，提升资本市场竞争力。

5. 房地产金融政策保持审慎

• 央行指出房贷利率上升，但整体仍处于低位，坚持审慎房地产信贷政策，强调房地产金融风险可控。
• 对家庭部门杠杆率增长较快的情况保持关注，推动合理住房需求支持，防范系统性风险。

关键信息

1. 监管调整

• 银监会：拨备覆盖率调整为120%-150%，贷款拨备率调整为1.5%-2.5%。
• 保监会：单一股东持股上限由51%降至1/3，实施股权分类管理。
• 证监会：推出IPO快速通道，强化退市制度，设立养老目标基金指引。

2. 资本补充债券

• 央行鼓励银行发行具有创新损失吸收机制的资本补充债券，允许触发事件下减记或转股。

3. 财政政策

• 2018年财政赤字率调低至2.6%，地方专项债券增加至1.35万亿元。
• 减税降费规模预计达1.1万亿元，重点支持小微企业、制造业、创新领域。

4. 房地产金融

• 房地产贷款不良率低于整体不良率，房贷利率上升但整体仍处于低位。
• 央行强调审慎政策，防范房地产金融风险。

5. 金融改革与开放

• 证监会推动资本市场改革，提升透明度和市场效率。
• 银监会推进银行业对外开放，统一市场准入标准。

总结

本期报告展现了中国金融监管与政策改革的多维推进，核心在于防范系统性风险、支持实体经济、推动金融行业高质量发展。监管层通过调整贷款损失准备、完善资管新规、规范资本补充债券、加强股权管理等手段，强化了对金融体系的审慎管理。同时，财政政策和金融开放举措也为市场注入了更多活力，推动金融资源向实体经济倾斜。整体来看，2018年将成为中国金融行业深度调整与改革的重要一年。