20180123-东北证券-东北固收监管及重大经济金融政策月报_系统梳理点评超级监管月的政策_19页_744kb

证券研究报告总结

一、核心内容概览

2017年12月26日至2018年1月22日期间，金融监管迎来“超级监管月”，共计发布25项重大政策，涵盖债券市场、资管业务、非标业务、银行风险、保险资金、外汇管理等多个领域，政策密集出台，监管力度持续加强。

二、主要观点与关键信息

2.1 债券市场规范：302号文

• 政策内容：由“一行三会”联合发布，旨在规范债券市场参与者交易行为，打击利益输送、内幕交易、操纵市场等行为。
• 关键影响：
  • 对债市杠杆提出新要求，限制逆回购与正回购比例，防止机构过度加杠杆或过度融出资金。
  • 对未整改的机构禁止开展新债券交易。
  • 对未了结的违规交易可继续履行，但需纳入表内管理。

2.2 银行大额风险暴露管理

• 政策内容：银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》公开征求意见，强化集中度风险管理。
• 关键影响：
  • 明确大额风险暴露定义，规定不得超过一级资本净额的2.5%。
  • 提高对同业客户风险暴露监管要求，引导银行回归主业。
  • 强化对集团客户授信管理，防止“垒大户”现象。
  • 借鉴巴塞尔协议，统一监管标准，提升银行风险管理水平。

2.3 委托贷款业务规范

• 政策内容：银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，规范委托贷款业务。
• 关键影响：
  • 委托贷款业务被视为银行的委托代理业务，不得参与贷款决策、提供担保。
  • 限制资金来源，禁止使用银行授信资金、专项基金等非合规资金。
  • 限制资金用途，不得用于违规投资、注册资本金等。
  • 有利于资管行业通道业务减少，信托业务可能受益，但未来或面临进一步规范。

2.4 银行业市场乱象整治（4号文）

• 政策内容：银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，聚焦8大方面22项内容。
• 关键影响：
  • 强化公司治理、宏观调控、影子银行、消费者权益保护、利益输送、展业合规、风险管理和行业廉洁建设。
  • 强化监管力度，遏制违法违规行为，引导银行业回归本源，服务实体经济。
  • 强调合规经营、稳健发展，促进金融与经济良性循环。

2.5 财政政策支持实体经济

• 政策内容：全国财政工作会议强调实施积极财政政策，持续减税降费，支持打好三大攻坚战。
• 关键影响：
  • 重点防控地方政府债务风险，严禁变相举债。
  • 强化财政扶贫资金管理，支持深度贫困地区发展。
  • 未来地方政府债务管控将更加严格，城投债再融资风险仍在累积。

2.6 资管产品增值税核算

• 政策内容：中基协发布《证券投资基金增值税核算估值参考意见及释义》。
• 关键影响：
  • 明确基金贷与他人使用取得的保本利息收入按贷款服务缴纳增值税。
  • 强调“保本”是指合同设立时是否承诺偿还本金，而非实际能力。
  • 税收政策优先，确保资管行业合规操作。

2.7 保险资金运用管理

• 政策内容：保监会发布《关于加强保险资金运用管理 支持防范化解地方政府债务风险的指导意见》。
• 关键影响：
  • 规范保险资金投资行为，防止变相抬高实体企业融资成本。
  • 防止保险资金违规增加地方政府债务。
  • 强调风险防控、合规管理、资金运用创新等。

2.8 逆周期因子调整

• 政策内容：外管局发布关于逆周期因子调整的说明，人民币对美元中间价报价模型中“逆周期因子”恢复中性。
• 关键影响：
  • 缓解外汇市场顺周期波动，防止汇率超调。
  • 强调基于经济基本面和市场情况调整“逆周期系数”。
  • 提高中间价报价的基准性和有效性，有利于市场稳定。

三、其他重要政策与事件

3.1 绿色债券评估认证指引

• 政策内容：央行与证监会联合发布《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》。
• 关键影响：
  • 推动绿色债券市场规范发展，支持生态文明建设。
  • 强调评估认证机构需具备资质，按“诚实守信、客观公正、勤勉尽责”原则操作。

3.2 条码支付业务规范

• 政策内容：央行印发《条码支付业务规范（试行）》，规范条码支付行为。
• 关键影响：
  • 保护消费者权益，维护市场公平竞争。
  • 强调业务资质、清算管理、行业自律、监督检查等要求。

3.3 个人银行账户分类管理

• 政策内容：央行发布《关于改进个人银行账户分类管理有关事项的通知》。
• 关键影响：
  • 推动Ⅱ、Ⅲ类户成为小额支付的主要渠道。
  • 促进支付业务便利化与安全性，满足多样化支付需求。

3.4 人民币跨境业务政策优化

• 政策内容：央行发布《关于进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化的通知》。
• 关键影响：
  • 服务“一带一路”建设，推动形成全面开放新格局。
  • 优化人民币跨境政策，便利市场主体开展跨境投融资活动。

3.5 银行违规发放贷款案件查处

• 事件内容：银监会依法查处浦发银行成都分行违规发放贷款案件。
• 关键影响：
  • 处罚金额高达4.62亿元，显示监管执法力度加大。
  • 提醒银行需加强合规管理，防止类似违规行为。

3.6 股票质押回购业务修订

• 政策内容：上交所与中国结算修订股票质押回购交易规则。
• 关键影响：
  • 强化风险管理，明确质押率上限为60%。
  • 限制金融机构作为质押标的，促进资金流向实体经济。
  • 强调融出方对资金用途的跟踪管理。

四、总体影响分析

• 监管趋严：2018年初，监管层对债券市场、银行、资管、保险、外汇等多领域实施密集政策，表明金融监管持续加强，防范系统性风险。
• 服务实体经济：多项政策强调金融回归服务实体经济本源，减少非标业务，规范通道业务，提升资金配置效率。
• 风险防控升级：强化对银行、保险、资管等行业的风险暴露管理，提高风险防控能力。
• 市场规范与透明：加强市场透明度，推动合规经营，打击违法违规行为，提升行业整体规范水平。

五、分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，曾任职申万宏源高级宏观分析师。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年加入东北证券研究所。

六、重要声明

• 本报告仅向东北证券客户发布，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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