20180324-招商证券-原油周观点_伊核退出风险增加_油价大涨_15页_2mb

文档总结

核心内容

本文档为一份关于2018年3月24日原油市场及石化行业分析的周观点报告，主要分析了国际油价上涨的原因、美国原油产量与库存变化、沙特阿美IPO进展及对石化行业的影响，并提出了对行业和相关公司的投资建议。

主要观点

1. 油价上涨因素

• 地缘政治风险：美国退出伊核协议的风险增加，导致中东局势紧张，推动油价上涨。
• 库存下降：美国原油库存超预期下降，尤其是商业原油库存和汽油库存，对油价形成支撑。
• OPEC减产预期：市场普遍预期OPEC将继续减产至2019年，为油价提供支撑。
• 美国原油产量增长：尽管美国原油产量小幅上升，但其增长速度未显著影响油价，因减产预期仍占主导。

2. 沙特阿美IPO进展

• 上市时间延迟：沙特阿美IPO计划有所推迟，且可能首先在沙特国内交易所上市，再考虑海外上市。
• 信息披露障碍：沙特政府对阿美的真实储量和财务数据持保守态度，导致其在海外上市面临挑战。
• 国内市场准备不足：沙特国内交易所是否能容纳如此大规模的IPO尚存疑问，因此可能通过非公开方式募集资金。

3. 行业展望

• 中油价观点维持：预计2018年上半年Brent原油价格将在55-65美元/桶区间震荡。
• 关注主线：
  • 民营企业进军大炼化；
  • 享受类气头原料套利的行业龙头；
  • 具有天然气一体化产业链优势的公司，如中天能源。

关键信息

油价表现

• 布伦特原油：截至周末收于70.36美元/桶，周涨幅达6.27%。
• WTI原油：收于65.74美元/桶，周涨幅达5.45%。

美国原油市场动态

• 产量：美国原油产量达1040.7万桶/天，其中本土48州产量为989.2万桶/天，阿拉斯加产量为51.5万桶/天。
• 钻机数：截至3月23日当周，美国原油钻机数达804台，其中Permian盆地钻机数环比上涨7台至444台。
• 库存：
  • 商业原油库存环比下降262.2万桶；
  • 汽油库存环比下降169.3万桶；
  • 精炼油库存环比下降202.2万桶。

OPEC减产执行情况

• 整体减产完成率：12月完成率130%，1月完成率132%。
• 主要成员国：
  • 沙特阿拉伯：12月减产完成率122%，1月完成率117%；
  • 委内瑞拉：12月减产完成率442%，1月完成率491%；
  • 伊朗：12月减产完成率88%，1月完成率91%；
  • 尼日利亚：数据缺失，但产量受内战影响，未受减产协议限制。

风险提示

• 页岩油产量超预期：可能对油价形成下行压力。
• 地缘政治风险：如美国退出伊核协议、中东局势恶化等，可能对油价造成冲击。

投资建议

• 推荐行业：石化行业整体表现向好，预计行业指数将跑赢沪深300指数。
• 推荐公司：
  • 东华能源、卫星石化：受益于类气头原料套利；
  • 中天能源：具有天然气一体化产业链优势。

附录信息

• 分析师信息：

  • 王强：招商证券石化行业首席分析师，具有丰富研究与实战经验。
  • 石亮、李舜、王亮：均为石化行业分析师，背景涵盖实业与证券研究。

• 图表目录：

  • 包含多张原油价格走势、库存数据、产量数据、钻机数量等图表，资料来源包括Wind、EIA、IEA、OPEC等权威机构。

• 投资评级定义：

  • 公司短期评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避；
  • 公司长期评级分为A、B、C；
  • 行业投资评级分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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