20161201-国金证券-石油化工2016年日常报告_油价深度报告_OPEC减产支撑油价上行_重点关注油价弹性标的_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年11月OPEC达成的减产协议对全球原油市场及石化行业的影响，并对2017年的油价走势和行业投资机会进行了预测和建议。报告指出，OPEC减产120万桶/日将对油价形成支撑，推动市场进入供需紧平衡状态，从而对相关行业产生积极影响。

主要观点

• OPEC减产协议达成：2016年11月30日，OPEC达成减产120万桶/日的协议，这是自2008年以来的首次，预计将在短期内拉升油价。
• 油价预期：预计2017年布伦特油价均价为60美元/桶，高于国际机构的平均预测57美元/桶。
• 供需变化：2017年全球原油需求增长120万桶/日，供应增长50万桶/日，预计出现供小于求的局面，供需差为-25万桶/日。
• 非OPEC国家产量变化：随着油价回升，非OPEC国家（如加拿大和巴西）的原油产量预计增长50万桶/日，美国页岩油产量有望恢复至910万桶/日。
• 市场影响：OPEC减产将改善全球原油市场供需结构，推动油价回升，利好石化行业。

关键信息

市场数据

OPEC减产协议内容

• 减产规模：120万桶/日，总产量不超过3250万桶/日。
• 生效日期：2017年1月1日，有效期6个月，可视情况延长至1年。
• 监督机制：成立部长级监督委员会，由阿尔及利亚、科威特、委内瑞拉和两个非OPEC国家组成。
• 豁免国：尼日利亚和利比亚未参与减产。
• 非OPEC参与：俄罗斯等国家表示支持减产协议，承诺减产60万桶/日。

2017年供需预测

• 供应：预计OPEC国家2017年原油产量为3304万桶/日，基本维持2016年水平。
• 需求：预计全球原油需求为9751万桶/日，增长120万桶/日。
• 供需差：预计2017年全球原油市场将出现供小于求25万桶/日的情况。

油价走势

• 短期：OPEC减产协议达成后，布伦特油价有望突破55美元/桶。
• 中长期：预计2017年布伦特油价均价为60美元/桶，2018-2020年均价分别为65、70、71美元/桶。

投资建议

建议关注以下几类标的：

1. 上游油气生产：新潮能源、洲际油气、新奥股份
2. 优质油服公司：惠博普、通源石油、杰瑞股份
3. 下游受益油价上涨的石化品种：华锦股份、恒逸石化、桐昆股份
4. 一体化石油公司：中国石化

风险提示

• OPEC减产执行力度可能低于预期，影响市场供需平衡和油价走势。

行业评级

• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 行业投资评级：增持

评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

机构信息

• 分析师：贺国文（SAC执业编号：S1130512040001）
• 联系人：郭一凡、洪吉然
• 邮箱：guoyf@gjzq.com.cn、hongjiran@gjzq.com.cn

地址信息

• 上海：浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：西城区长椿街3号4层
• 深圳：福田区深南大道4001号时代金融中心7BD

图表目录

• 图表1：OPEC各成员国减产配额
• 图表2：OPEC近年原油总产量（百万桶/日）
• 图表3：OPEC各国减产配额
• 图表4：2017年美国原油产量预测
• 图表5：美国原油产量同比变化
• 图表6：2017年全球原油需求主要由亚洲拉动
• 图表7：2017年全球原油需求主要由印、中、韩贡献
• 图表8：中国原油需求同比增量（按季度）
• 图表9：美国原油需求同比增量（按季度）
• 图表10：2016-2017年冻产后供需平衡分析
• 图表11：OPEC减产后6个月的减产执行率超过80%
• 图表12：冻产会议短期逼退空头从而企稳油价
• 图表13：OPEC历次减产均大幅拉升油价
• 图表14：2016年10月各大国际机构的季度油价预测
• 图表15：2016年10月各大国际机构的年度油价预测