20180324-广发证券-机械设备行业_国际油价再次冲高_油服行业景气度有望提升_19页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

本文主要分析了机械设备行业中与油服及设备相关的投资逻辑，重点围绕国际油价上涨、OPEC减产政策、美国页岩油产量恢复、全球原油供需变化以及国内机械行业投资动态等方面展开。文章还提供了投资建议、风险提示和相关行业数据。

主要观点

国际油价上涨驱动油服行业景气度提升

• 国际油价在2018年初上涨至70.26美元/桶，接近三年来最高价。
• 短期油价上涨主要受地缘政治紧张（如委内瑞拉供给下降预期）和全球库存下降推动。
• 中期油价上涨由OPEC延长减产协议、全球原油库存持续下降及全球经济复苏带动石油需求提升。

OPEC减产政策执行良好，美国页岩油产量恢复

• OPEC成员国2018年2月产量环比下降，减产执行率创新高。
• 美国页岩油产量持续上升，活跃钻机数量显著增长，带动产量刷新历史高位。
• 尽管美国页岩油产能恢复，但受加息周期影响，未来增产空间受限。

全球原油库存下降，供需趋向平衡

• 美国原油库存降至近三年最低水平，全球库存也在低位徘徊。
• 随着油价上涨和需求增长，全球原油市场正逐步走向供需平衡。

国内机械行业投资回暖

• 中国石油等三大油企资本支出回升，国内油气开采业固定资产投资改善。
• 挖掘机销量同比小幅下滑，但出口增长显著，显示国内机械行业出口潜力。

油服行业盈利改善，投资链条清晰

• 国际油服公司营业收入明显改善，尤其是龙头企业。
• 油服行业盈利弹性凸显，投资链条从油气到油服再到设备，从陆上到海上和非常规领域逐步拓展。
• 国内油服公司更关注新增订单增速和订单毛利率。

关键信息

油价走势

• 布伦特原油价格在2018年3月23日接近70美元/桶，为2015年以来新高。
• 2018年全球石油需求预计增长140万桶/天，为油价提供支撑。

OPEC减产执行

• OPEC自2017年1月起减产120万桶/天，2018年2月总产量为3219万桶/天，环比下降0.24%。
• 委内瑞拉原油产量下降29%，为全球最大降幅。

美国页岩油

• 美国页岩油产量在2018年2月达到6823千桶/天，创历史新高。
• 活跃钻机数持续增长，但受加息影响，未来增产空间有限。

国内投资动态

• 中国石油2017年资本支出达2162亿元，2018年预计增至2258亿元。
• 国内油气开采业固定资产投资同比增长13.9%，显示行业复苏迹象。

油服公司表现

• 全球31家油服公司2017年总收入增长18.3%，重回增长通道。
• 美国三大油服公司2017年第四季度收入增速达47%，显示龙头公司竞争力和盈利弹性。

投资建议

• 机械设备行业评级为“买入”，关注具备全球竞争力的装备制造产业集群及制造业技改升级的关键装备企业。
• 推荐组合包括三一重工、中集集团、中国中车、恒立液压、艾迪精密、精测电子、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫、杰克股份。
• 中长期看好新能源产业链、泛半导体设备企业及工业互联网相关公司。

风险提示

• 宏观经济波动：机械产品需求可能受宏观经济变化影响。
• 原材料价格上升：可能压制企业盈利能力。
• 汇率波动：影响海外业务盈利。
• 去产能不及预期：可能拖累行业复苏进程。

行业动态数据跟踪

• 2018年2月挖掘机销量为11113台，同比减少23.5%，环比增长4.0%。
• 出口销量增长126.6%，显示出口潜力。
• 汽车起重机销量同比增长170.42%，叉车销量同比增长23.85%。
• 工业机器人产量同比增长37.39%，显示自动化需求增长。

结论

机械设备行业在经历多年调整后，正迎来基本面和情绪的双重反转。随着国际油价上涨、OPEC减产政策执行良好、美国页岩油产量恢复以及国内机械行业投资回暖，行业景气度有望持续提升。建议投资者关注具备全球竞争力和高增长潜力的装备制造企业，以及制造业技改升级的关键设备供应商。