20240505-东吴证券-立高食品-300973.SZ-2023年报_2024年一季报点评_奶油延续放量_Q1利润率大幅修复_4页_507kb

立高食品2023年报和2024年一季报分析总结

东吴证券发布公司点评报告，针对立高食品（300973）2023年年报和2024年一季报进行分析。2023年度，公司实现营业总收入349.9亿元，同比增长20.22%，但归母净利润7.3亿元，同比下降49.21%，主要由提前终止股权激励、经销商政策调整、业务推广费用增加等因素导致费用率上升和资产减值损失拖累。2024年第一季度，公司营收91.6亿元，同比增长153.1%，归母净利润7.7亿元，同比增长539.6%，净利润率修复至高个位数水平，主要因为经营环境改善和费用控制加强。

奶油产品持续放量，成为收入增长的主要驱动力。2023年下半年稀奶油收入达15亿元，2024年新产线投产有望进一步带动增长。销售渠道方面，流通渠道在奶油带动下增速显著，商超和餐饮渠道分别增长约50%和近翻倍。产品类别包括冷冻烘焙食品、奶油、水果制品等，收入结构多元化。

报告指出，立高食品以成为全球烘焙集成服务商为长期战略目标，中长期增长逻辑清晰。基于盈利修复前景，预测2024-2026年收入年复合增长率14.5%，归母净利润分别为28亿元、36亿元、43亿元，同比增长28.5%、26%、21%。首次给予“买入”评级，目标PE分别为22倍、17倍、14倍。

风险包括食品安全、原材料价格波动、市场竞争加剧及奶油放量不及预期等因素。投资者需关注外部需求变化和执行力度。

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