20240830-国金证券-立高食品-300973.SZ-需求短时承压_奶油业务高速增长_4页_985kb

立高食品半年报分析总结

截至2024年6月30日，立高食品上半年实现营收865亿元，同比增长280%；归母净利润59亿元，同比下滑3%；扣非归母净利润降至57亿元，但同比增长350%。公司盈利结构分化显著，奶油产品驱动高增长，冰激凌烘焙业务虽营收略降但总体稳健发展。

核心业务分析

• 分品类表现：冰激凌烘焙收入略有下降，奶油产品实现销售收入超2亿元，同比暴增863%，成为业绩主要支撑；酱料、水果制品下滑明显。
• 渠道结构优化：经销收入同比增长17%，直销收入增幅达64%。商超渠道因产品周期调整呈个位数下滑，但餐饮及新零售渠道增长占比提升。

盈利能力评估

• 毛利率波动：上半年毛利率32.69%，同比下降1.09个百分点，主要受原材料成本和冰激凌烘焙业务拖累。
• 费用控制稳定：销售费用率小幅提升至12.06%，但管理与研发投入同比下降，整体费用端呈优化趋势。

未来展望

预测公司2024-2026年收入CAGR达12%，归母净利润从59亿增至75亿。2024年估值15倍PE维持“买入”评级，建议关注：

• 内控优化改善利润率
• 奶油产品持续高增长
• 下游需求恢复进度

风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧等因素可能影响公司经营表现。

指标摘要