20240829-东吴证券-科德数控-688305.SH-2024年半年报点评_营收增速可观_看好五轴机床龙头发展_3页_465kb

科德数控2024年半年度报告分析总结

核心经营表现

科德数控2024年上半年实现营业收入256亿元，同比增长271.2%；归母净利润4.8亿元（注：原文为0.48亿元，结合数值推测为笔误），同比增17.8%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长24.8%。收入增长主要得益于高端数控机床需求旺盛，其中高端数控机床产品收入达23.7亿元，贡献了主要增长动力。新签订单同比增长44%，其中航空航天占比63%，汽车领域订单增长尤其明显（同比+54%）。

经营效率与研发投入

报告期内，公司毛利率下滑至43.4%，主要受非经常性收益影响；期间费用率降至21.19%（同比降12.3%），但研发投入同比增加206.9%，达到7.7亿元，持续提升技术竞争力，助力产品突破国外封锁。

财务结构与订单履行

截至2024年6月底，公司在产品、库存商品及半成品分别同比增长84.9%、185.8%和405.2%，反映订单生产规模扩大。经营活动现金流同比下降120%，主要因原材料采购及研发经费投入增加。

客户与产能扩张

公司7月公告签订22.4亿元复购订单，占2023年全年营收50%，显示产品认可度持续提升。公司通过定增扩产项目提升产能，大连、沈阳、银川、德创等地新增产能将缓解供应压力，支持营收增长。

投资评级与核心逻辑

维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利分别为16.5、24.1、33.4亿元。基于国产高端五轴机床的市场前景及公司在技术与订单方面的领先优势，长期成长性值得期待。

风险提示

需关注制造业复苏速度、机床需求变化及行业竞争加剧等风险因素。