20221108-华创证券-轻工纺服行业2022年三季报总结_分化持续_看好必选消费疫后复苏_39页_2mb

轻工纺服行业2022年三季报总结

核心内容

2022年三季报显示，轻工纺服行业整体面临分化和盈利承压的情况。尽管疫情对终端消费和物流运输造成一定影响，但部分细分行业和龙头企业展现出较强的韧性。预计随着疫情缓解和行业整合，部分板块有望迎来复苏。

主要观点

• 家居行业：龙头公司如欧派家居、索菲亚和顾家家居业绩表现稳健，零售能力成为核心竞争力，整装业务为获取流量和提升市占率提供支持。部分公司如志邦家居和金牌厨柜毛利率持续改善，整体盈利有望边际向好。
• 个护&其他轻工：需求承压，但龙头公司如晨光股份、公牛集团等表现出色，预计随着疫情缓解，传统业务将加速恢复。个护产品作为必选消费品，具备一定抗风险能力。
• 造纸行业：受木浆价格高企影响，盈利承压，但特种纸需求稳健，价格传递能力强。预计浆价将在年内高位震荡后有所回落，部分纸企如太阳纸业有望受益。
• 电子烟行业：税收落地对市场带来一定影响，但有利于行业健康发展。品牌整合和产品升级推动中游制造集中度提升，推荐思摩尔国际。
• 轻工出口：Q3营收增速放缓，Q4汇率贡献有望延续，部分优质标的如嘉益股份和依依股份业绩弹性较大。
• 运动服饰行业：本土龙头如李宁和安踏体育展现出较强的抗压能力，库存和折扣控制良好，盈利有望持续改善。
• 纺织制造行业：Q3经营稳健，订单压力可能在Q4释放，部分企业如华利集团和申洲国际被重点推荐。

关键信息

• 行业整体表现：轻工纺服行业三季报显示，整体营收和净利润同比有所下滑，但部分细分领域和龙头企业表现出较强的增长潜力。
• 盈利压力：原材料价格高位运行、疫情扰动及费用投放效率低下是导致盈利承压的主要因素。
• 复苏预期：随着疫情缓解、汇率支撑及行业整合，部分板块如家居、运动服饰、电子烟等有望迎来业绩复苏。
• 重点推荐公司：欧派家居、顾家家居、晨光股份、公牛集团、思摩尔国际、嘉益股份、依依股份、李宁、安踏体育、华利集团、申洲国际等。

重点公司分析

风险提示

• 地产复苏不及预期
• 原材料大幅上涨
• 行业竞争加剧

基金持仓情况

• 轻工板块：太阳纸业、欧派家居、晨光股份等持股市值居前，Q3家联科技、匠心家居、王子新材等加仓市值居前。
• 纺服板块：比音勒芬、伟星股份、华利集团等持股市值居前，Q3日播时尚、华纺股份、华茂股份等加仓市值居前。

总结

2022年三季报显示，轻工纺服行业整体面临分化和盈利压力，但部分细分行业和龙头企业展现出较强的抗压能力和增长潜力。随着疫情缓解、汇率支撑及行业整合，行业复苏可期。重点推荐欧派家居、顾家家居、晨光股份、公牛集团、思摩尔国际、嘉益股份、依依股份、李宁、安踏体育、华利集团、申洲国际等公司。