20230706-中财期货-豆粕半年报_种植面积大减_豆粕易涨难跌_10页_865kb

豆粕市场分析总结

主要观点

报告预计豆粕下半年盘面整体呈倒U型走势，运行区间为【3200，4200】。

核心逻辑

• 美国大豆种植面积下调低于预期，美豆生长期天气状况至关重要，厄尔尼诺气候可能增加降雨利于增产，但干旱风险仍存。
• 中国大豆进口量大，港口库存充足，国内压榨能力维持高位，豆粕库存连续增加，供给压力显著。

行情回顾

上半年豆粕行情先跌后涨：年初至五月底因南美丰产出口压力下跌，六月后美豆干旱天气和人民币贬值推动价格上涨，USDA种植面积下调进一步支撑。

基本面分析

• 供给端：全球大豆库存上调，美国种植面积减少5%，国内进口大豆到港量大，压榨量恢复高位。
• 库存端：豆粕库存连续增加，进口大豆港口库存充足。
• 需求端：需求疲弱震荡，饲料企业库存天数增加，但采购积极性好转，成交水平预计保持较好。

操作建议

暂时观望，等待美豆生长期天气和国内压榨情况明朗。

关注重点

1. 美国天气变化。
2. 国内大豆压榨动态。