20131124-中国银河-A股周报_激情过后_主题延续_14页_2mb

市场分析总结

核心内容

在十八届三中全会公布超预期改革决定后，A股市场情绪显著改善，市场热点集中于主题投资，如国防军工、自贸区、土地流转、金融改革、二胎概念等。市场整体呈现结构性和主题性的机会，但流动性问题和经济担忧仍存在。

主要观点

• 市场情绪扭转：三中全会决定公布后，市场情绪明显改善，上证综指上涨2.84%，行业普涨，但周二到周五市场盘整，显示投资者在突破2200点前仍需积累能量。
• 流动性关注：市场流动性仍偏紧，投资者对流动性变化高度关注。本周国债短期和中期收益率下跌，减轻了部分担忧，但长期国债收益率继续上升，显示出流动性改善仍需观察。
• 经济走势影响：四季度经济可能稳中略降，因人民币升值对出口的负面影响滞后，融资成本上升抑制投资需求。同时，环保措施如关停高炉可能抑制短期生产活动，但有利于长期产能优化。
• 主题投资机会：三中全会决定成为市场投资的主要驱动力，主题性行情将持续。国防军工被视为最重要的主题投资机会，受到政策和事件催化，如东海防空识别线划定和无人攻击机首飞。
• 投资心态转变：改革憧憬期可能推动A股市场投资心态的转变，参与者对远期回报的判断更积极，对牛市的憧憬增加。但分析师认为“改革无牛市”，优质成长股才是穿越周期的关键。

关键信息

• 行业表现：上周国防军工、非银行金融、农业、交通运输、轻工制造等涨幅靠前，食品饮料小幅下跌，医药、地产涨幅靠后。
• 估值差异：各行业估值差异显著，如创业板市盈率高达58.91倍，而银行仅10.86倍，显示市场对不同板块的预期不同。
• 融资情况：上周融资余额显著增加，如巢东股份、盐田港等股票融资余额增幅较大，显示资金对部分股票的偏好。
• 政策影响：三中全会决定对市场产生显著影响，政策导向成为市场投资的重要依据。

主题投资机会

• 国防军工：受政策支持和相关事件催化，成为市场最热的主题之一。
• 节能环保：因环保措施，如关停高炉，可能带来投资机会。
• 国企改革：政策推动下，相关板块值得关注。
• 自贸区拓展：与经济改革相关，可能成为长期投资热点。
• 土地流转：政策变化可能带来行业利好。

长期展望

• 改革无牛市：短期内资金成本高企对市场有所压制，但三中全会已扭转市场情绪，主题性行情将持续。
• 投资心态转变：长期看，A股市场在改革憧憬期将发生投资心态的转变，市场参与者对牛市的憧憬增加。
• 优质成长股：只有优质的成长股才能穿越周期，在下一轮牛市中成长为新的蓝筹股，成为市场中坚力量。

分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002
• 秦晓斌：策略分析师总监，执业证书编号：S0130511030001
• 团队成员：姚玮、郭怡娴、孙勇、丁文、孙思慧

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 北京：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
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