20191220-东兴证券-通用设备行业跟踪报告：制造业显露复苏迹象，行业拐点来临_16页_1mb

通用设备行业跟踪报告总结

核心内容

本报告指出制造业正在显露复苏迹象，行业拐点或将到来。随着逆周期政策的实施、贸易局势的缓和以及市场预期的改善，工业机器人、激光加工设备、机床、注塑机和压铸机等通用设备行业出现了回暖信号，相关标的的投资价值逐渐提升。

主要观点

• 制造业复苏迹象明显：2019年11月官方PMI重回荣枯线以上，工业机器人、机床、工业锅炉、电动手提式工具等通用设备产量出现回升，表明制造业投资预期逐步改善。
• 政策与贸易环境改善：逆周期政策调节及减税降费等措施有助于缓解制造业企业的融资压力，提升其投资意愿；中美贸易局势的缓和则为出口导向型企业带来积极影响。
• 行业需求回升：随着下游行业需求的逐步企稳，通用设备行业有望迎来边际改善，其中工业机器人、激光加工设备、机床、注塑机、压铸机等是重点受益领域。

关键信息

1. 制造业投资回暖

• 2019年11月，制造业PMI达到50.2%，时隔六个月重回荣枯线以上。
• 生产指数和新订单指数显著回升，表明供需两端均有改善。
• 制造业投资占城镇固定资产投资比重超过30%，其中设备工器具购置占比达37.8%，显示通用设备需求的重要性。

2. 工业机器人行业

• 工业机器人10月、11月产量同比分别增长1.7%、4.3%，结束此前的下滑。
• 2017年中国工业机器人销量占全球销量的36.50%，成为全球主要需求市场。
• 2018年工业机器人进口逆差达8.79亿美元，国产替代空间巨大。
• 国内工业机器人市场主要由外资品牌主导，但部分本土企业如新松、格力、埃斯顿等已开始崭露头角。

3. 激光加工设备行业

• 2017年全球激光行业市场规模达124亿美元，光纤激光器市场份额逐年上升，已成为主流。
• 国内激光加工设备企业主要集中在下游集成环节，技术实力仍有提升空间。
• 激光设备广泛应用于汽车、航空航天、电子、五金等制造业领域，未来行业有望回暖。

4. 机床行业

• 2016年中国机床表观消费额达220亿美元，全球占比34.66%。
• 机床行业面临竞争加剧、成本上升、产能过剩等问题，行业洗牌在即。
• 民营机床企业如亚威股份、创世纪等在产品竞争力提升的背景下有望崛起。

5. 注塑机与压铸机行业

• 注塑机和压铸机下游行业包括汽车、家电、包装、3C产品等，其中汽车行业占比最大。
• 2016年下半年注塑机行业订单明显复苏，2017年实现较快增长，但2018年后因汽车需求下滑进入调整期。
• 国内注塑机产业已形成多个产业集群，如宁波北仑、佛山、广州等地，具备较强的生产能力。

投资策略

• 推荐关注锐科激光、拓斯达，并关注埃斯顿、劲胜智能、伊之密等企业。
• 重点布局与制造业投资周期高度相关的设备行业，如工业机器人、激光加工设备、机床、注塑机、压铸机。

风险提示

1. 制造业投资复苏不及预期；
2. 各行业内部竞争加剧；
3. 上游原材料价格大幅波动。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

总结

本报告认为，制造业投资企稳及政策支持将推动通用设备行业逐步回暖，尤其是工业机器人、激光加工设备、机床、注塑机、压铸机等行业。尽管中长期复苏仍需观察，但短期边际改善已初现端倪。随着国产替代空间的扩大和市场竞争格局的调整，相关企业有望迎来发展机遇。