2023年通用设备行业中期策略：通用设备，持续看好国产替代、制造业复苏-20230524-浙商证券-47页_15mb

通用设备：持续看好国产替代、制造业复苏——2023年通用设备中期策略总结

核心内容

2023年上半年通用设备行业需求不及预期，但随着经济逐渐复苏，行业景气度有望回升。浙商机械团队看好国产替代与制造业复苏两大主线，重点推荐以下四大领域：核心零部件、刀具、机器人、机床。团队认为，制造业投资动力有望回升，企业盈利空间初显，去库存周期接近尾声，下半年将进入补库阶段。

主要观点

• 制造业复苏：2023年1-4月制造业固定资产投资完成额同比增长6.4%，显示制造业仍具韧性。预计下半年制造业景气度将改善，需求修复将带动投资增长。
• PMI与就业数据：4月制造业PMI为49.2%，低于枯荣线，但全国城镇调查失业率下降至5.2%，显示就业形势总体稳定，稳增长政策有望加强。
• 国产替代趋势：在政策支持和国家安全背景下，国产替代进程加速，尤其在核心零部件、机器人、机床等领域。国产企业如科德数控、海天精工、欧科亿、华中数控等在技术升级和市场拓展方面表现突出。
• AI与制造业升级：AI驱动的“具身智能”将推动人形机器人商业化提速，相关企业如双环传动、绿的谐波、汇川技术等被重点推荐。

关键信息

1. 机床行业

• 市场规模：中国是全球最大的机床生产国与消费国，2021年机床产值约218亿欧元，占全球31%；消费额约236亿欧元，占全球34%。
• 行业趋势：机床行业正向高端化、智能化、复合化发展。国产机床厂商如秦川机床、科德数控、北京精雕等展示了高精度、高效率的数控复合机床。
• 投资建议：推荐海天精工、科德数控、纽威数控、国盛智科、华中数控等。机床行业2023-2025年平均PE约为30X、23X、19X。

2. 刀具行业

• 市场规模：全球刀具市场2021年约240亿美元，中国刀具市场2021年达477亿元，CAGR约8%。
• 国产替代加速：国产数控刀具竞争力提升，如株洲钻石推出高端刀具，欧科亿展示终端服务型品牌“赛尔奇”。
• 投资建议：推荐欧科亿、华锐精密、中钨高新、沃尔德等。刀具行业2023Q1归母净利润增速约-7%，毛利率均值34%。

3. 机器人行业

• 行业表现：2023Q1机器人板块营业总收入增速约14%，归母净利润增速达552%。机器人行业整体呈现波动，但国产替代趋势明显。
• 投资建议：推荐埃斯顿、拓斯达、凯尔达、新时达等。机器人行业2023Q1平均毛利率约19%，净利率约1%。

4. 核心零部件行业

• 行业表现：2023Q1核心零部件板块营业总收入增速约2%，归母净利润增速约7%。毛利率均值32%，净利率均值14%。
• 投资建议：推荐双环传动、绿的谐波、汇川技术、鸣志电器等。核心零部件行业2023Q1平均毛利率32%，净利率14%。

风险提示

• 通用设备行业需求低于预期
• 国际环境变化带来的供应链风险
• 行业空间测算偏差风险

重点推荐公司

附录：行业数据概览

机床行业数据（2023Q1）

• 营业总收入：43.07亿元
• 归母净利润：5.00亿元
• 平均毛利率：28%
• 平均净利率：15%

刀具行业数据（2023Q1）

• 营业总收入：39.71亿元
• 归母净利润：2.32亿元
• 平均毛利率：34%
• 平均净利率：13%

机器人行业数据（2023Q1）

• 营业总收入：39.34亿元
• 归母净利润：1.08亿元
• 平均毛利率：19%
• 平均净利率：1%

核心零部件行业数据（2023Q1）

• 营业总收入：77.86亿元
• 归母净利润：10.37亿元
• 平均毛利率：32%
• 平均净利率：14%