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浙商机械国防团队通用设备：持续看好国产替代、制造业复苏——2023年通用设备中期策略

核心观点

• 2023年上半年通用设备行业需求不及预期，但随着经济复苏，下半年行业景气度有望回升。推荐政策支持下的自主可控与AI驱动的制造业升级。
• 核心零部件聚焦AI“具身智能”，推荐双环传动、绿的谐波、汇川技术等。
• 刀具、机器人、机床等领域国产替代加速，关注欧科亿、新时达、海天精工等。
• 通用设备行业需求、供应链风险及市场空间测算偏差为主要风险。

行业复苏与趋势

1. 制造业复苏预期

   • 2023年制造业企业营业收入利润率环比提升，PPI降幅低于PPIRM，去库存周期接近尾声，制造业有望进入补库存阶段。
   • 固定资产投资保持较快增速，2023年1-4月同比增长64%。

2. 细分领域亮点

   • 核心零部件：AI浪潮下人形机器人商业化提速，人形机器人市场规模预计2030年达1400亿元。
   • 刀具：国产刀具技术水平提升，国产替代加速推进，市场规模2030年超631亿元。
   • 机器人：工业机器人国产渗透率提升至41%，重点布局锂电、光伏等领域。
   • 机床与数控系统：高端化、智能化趋势明显，国产数控系统加速渗透。

投资建议

1. 重点推荐标的

   • 海天精工：数控机床龙头，积极布局新能源与海外扩张，维持“买入”评级。
   • 双环传动：新能源汽车齿轮与RV减速器双主线驱动，维持“买入”评级。
   • 绿的谐波：谐波减速器龙头，人形机器人需求打开空间，维持“增持”评级。
   • 埃斯顿：国产工业机器人领军企业，技术整合推动市占率提升，维持“增持”评级。
   • 华锐精密、欧科亿：数控刀具国产替代先锋，维持“买入”评级。

2. 风险提示

   • 制造业复苏不及预期、核心部件进口断供风险、市场需求趋冷、技术替代风险。

评级与免责声明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 法律声明：报告基于公开资料，不构成具体投资建议，投资者需自行负责判断暨遵守风险提示。