20220616-东吴证券-通用设备行业月报_5月制造业景气边际改善_国产刀具进口替代加速_8页_1mb

通用设备行业月报总结

核心内容

2022年5月，制造业景气度边际改善，PMI指数为49.6%，较上月上升2.2个百分点。这一改善主要得益于物流恢复、上海复工复产及出口反弹等因素。5月出口同比增长17%，高于市场预期，同时工业增加值同比增长0.7%，显示制造业正在逐步复苏。

主要观点

1. 制造业景气边际改善，高技术制造业投资保持韧性

• PMI指数：5月制造业PMI为49.6%，较上月上升2.2个百分点，其中生产指数和新订单指数分别上升5.3和5.6个百分点。
• 物流恢复：物流运输不畅问题缓解，反映企业物流情况的比重下降8个百分点。
• 上海复工复产：汽车和半导体产业迅速复苏，新能源汽车产量同比增长108%。
• 出口反弹：港口秩序恢复带动出口增长，5月出口同比增长16.9%。
• 固定资产投资：1-5月制造业固定资产投资同比增长10.6%，5月单月增长7.1%，高于4月的6.4%。
• 高技术制造业：1-5月高技术制造业投资增速达24.9%，保持领先。

2. 工业机器人：新能源行业需求支撑销量增长

• 产量数据：1-5月工业机器人产量为16.6万台，同比下降9.4%；5月单月产量3.7万台，同比下降13.7%，但环比增长12.5%。
• 订单情况：头部企业ABB、KUKA、雅马哈5月订单分别同比增长22%、28%、14%。
• 产品结构：协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，主要应用于新能源领域；Delta机器人因消费领域需求疲软而有所下滑。
• 国产化率：2022Q1机器人国产化率为29.8%，同比略有上升，但主要由外资主导的新能源领域带动。
• 行业展望：Q2受疫情影响，行业旺季或后置，疫情平复后将出现恢复性增长；中长期看，国产机器人性价比提升，将推动销量快速增长。

3. 机床行业：产销承压，国产刀具进口替代加速

• 产量数据：1-5月金属切削机床产量同比下降8.7%，5月单月产量下降18%；金属成形机床1-4月产量同比增长17.9%，其中4月单月增长58.3%。
• 疫情影响：疫情严重地区机床工具企业集中，导致产销承压。
• 头部企业修复：北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机5月销量环比有所改善。
• 刀具市场：2021年国内刀具市场规模达477亿元，进口刀具市场份额为29%，同比下降2个百分点。
• 原材料价格回落：碳化钨和钴粉价格回落，提升刀具企业盈利能力。
• 长期趋势：数控化升级和进口替代加速将推动国产刀具市场持续增长。

关键信息

• 制造业复苏：疫情缓解后，制造业景气度边际改善，供给端修复明显。
• 新能源带动：新能源汽车、锂电、光伏等新兴行业需求强劲，支撑工业机器人销量。
• 国产替代加速：国内刀具品牌订单饱满，进口替代趋势明显，行业盈利能力提升。
• 投资建议：
  • 工业自动化：怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份
  • 刀具：欧科亿、华锐精密、新锐股份
  • 机床行业：科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工

风险提示

• 下游固定资产投资不及预期
• 行业周期波动
• 疫情影响持续

行业走势

• 制造业景气度逐步回升，但受疫情影响，行业复苏仍需时间。
• 工业机器人行业短期承压，但中长期增长潜力大。
• 机床行业整体承压，但金属成形机床表现较好，刀具行业受益于进口替代。

相关研究

• 《高景气下游刚需仍在，静待疫情好转需求反弹》（2022-05-18）
• 《3月制造业受疫情影响，工业机器人新兴领域需求旺盛》（2022-04-19）
• 《机床行业专题：十年周期拐点已至，民企崛起进行时》（2021-02-27）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。
• 投资有风险，决策需谨慎。