20260110-五矿期货-镍周报_预期现实博弈加剧_镍价高位宽幅震荡_32页_3mb

镍价高位宽幅震荡分析总结

核心内容概述

本周镍价在预期与现实博弈中呈现高位宽幅震荡走势。受LME镍价上涨影响，菲律宾镍矿报盘小幅上调，但下游冶炼厂采购节奏放缓，整体市场供需逐步趋于平衡。印尼镍矿方面，内贸基准价上调，但现货价格偏弱，矿山出货受林业审查和MOMS系统延迟影响，市场情绪谨慎。精炼镍价格先涨后跌，主要受库存增加和下游需求疲软影响，短期预计维持震荡格局。硫酸镍市场受三元电池需求增长支撑，但高冰镍供需偏紧，成交清淡。全球镍供需格局持续改善，但精炼镍库存高企，对价格形成压制。

主要观点

1. 资源端

• 菲律宾镍矿：受LME镍价上涨带动，报盘小幅上调，但下游采购意愿不足，发运受降雨影响，整体供需逐步平衡，价格预计窄幅震荡。
• 印尼镍矿：内贸基准价小幅上调，但现货价格偏弱，矿山出货节奏放缓，矿方惜售观望，市场情绪谨慎。
• 全球镍矿库存：中国港口镍矿库存小幅下降，但全球显性库存增加，显示供应端存在扰动但未明显收紧。

2. 镍铁市场

• 高镍生铁价格：国内高镍生铁价格显著上涨，SMM10-12%高镍生铁均价上涨至946.4元/镍点，主要受期现价差拉大及上游挺价推动。
• 印尼镍铁：部分铁厂转产高冰镍，叠加贸易商套利锁货，导致市场流通货源偏紧。
• 下游需求：不锈钢企业因期货上涨改善利润，对镍铁价格形成支撑。

3. 中间品市场

• 电镍厂：镍价上涨带动部分电镍厂利润修复，原料询价补库需求释放。
• 镍盐厂：因前期备库较多，采购仍偏谨慎。
• MHP与高冰镍：MHP现货流通量有限，供给偏紧支撑镍系数和钴系数维持高位；高冰镍供需偏紧，但下游接受度有限，成交清淡。

4. 精炼镍市场

• 价格走势：本周镍价先涨后跌，周初因印尼镍矿配额预期及宏观宽松情绪冲高，周中因库存增加和需求疲软回落。
• 库存情况：全球镍显性库存增加至344377吨，LME库存单日激增，显示市场由“强预期”转向“弱现实”。
• 国内精炼镍产量：2025年12月产量为10.3万吨，环比增长，预计2026年产量继续上升。
• 进口盈亏：进口盈亏率维持稳定，显示国内精炼镍市场具备一定竞争力。

5. 硫酸镍市场

• 产量与进口：中国硫酸镍产量稳定，净进口量小幅波动，主要受三元电池需求增长影响。
• 成本与价格：电池级硫酸镍生产成本及价格保持平稳，主要原料利润率维持高位。

6. 供需平衡

• 全球FeNi消费量：整体维持稳定，印尼产量逐步上升，其他地区保持平稳。
• 全球原生镍供应：2026年一季度全球原生镍供应量预计达100.6万吨，供需缺口扩大至9.7万吨，占全球原生镍需求的10.7%。
• 精炼镍供需缺口：2026年一季度全球精炼镍供需缺口为4.6万吨，占需求的47.4%，显示市场仍处于供不应求状态。
• 全球精炼镍显性库存：持续增加，预计达到41.2万吨，库存高企对价格形成压制。

关键信息

• 市场情绪：受政策不确定性及镍价高波动影响，市场情绪由乐观转向谨慎。
• 需求端：不锈钢企业因期货上涨改善利润，对镍铁价格形成支撑；三元电池需求增长带动硫酸镍市场。
• 供应端：菲律宾镍矿发运受降雨影响，印尼镍矿出货节奏放缓，市场整体供应偏紧。
• 库存变化：LME库存单日激增，全球显性库存增加，显示市场由“强预期”转向“弱现实”。
• 价格区间：沪镍短期预计运行区间为12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约预计运行区间为1.65-1.90万美元/吨。

结论

镍市场在宏观与基本面的共同作用下，呈现高位震荡格局。资源端供应受扰但未明显收紧，中间品市场供需偏紧，精炼镍库存高企压制价格。短期内，市场情绪谨慎，价格预计维持宽幅震荡。建议关注政策动向及库存变化，合理把握交易节奏。