20260206-五矿期货-镍月报_宏观支撑减弱_现实压力逐步体现_32页_3mb

镍月报总结（2026年1月）

核心内容概述

2026年1月镍市场呈现“宏观支撑减弱，现实压力逐步体现”的特点。镍价由上涨趋势转为高位宽幅震荡，主要受到贵金属价格下挫及市场终端需求疲软的影响。尽管宏观因素和印尼RKAB配额缩减预期仍对镍价构成支撑，但镍供给端未出现明显减量，导致镍价面临现实压力。整体来看，镍市场处于长多短空的格局，预计2月沪镍价格运行区间为12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间为1.6-2.0万美元/吨。

主要观点

• 资源端：1月镍矿价格受菲律宾雨季和LME镍价走强影响明显上行，印尼1.6%品位火法矿到厂价涨至61.4美元/湿吨，湿法矿价格相对稳定。
• 镍铁市场：国内高镍生铁价格维持强势，月底均价上涨至1054元/镍点（出厂含税）。印尼部分铁厂转产高冰镍，导致市场流通货源偏紧，但下游需求改善对镍铁价格形成支撑。
• 中间品市场：MHP及高冰镍价格维持高位，市场流通量有限，叠加政策扰动，中间品系数坚挺。但由于高价抑制成交，整体市场仍显偏紧。
• 精炼镍市场：1月全球精炼镍库存持续累库，国内社会库存增加至6.8万吨，LME库存增加至28.6万吨。镍价在宏观支撑下高位震荡，但终端畏高情绪明显，市场成交冷清。
• 硫酸镍市场：硫酸镍价格跟随镍价波动，生产利润率处于盈亏平衡附近，需求端受到动力电池市场的影响，整体表现平稳。
• 供需平衡：全球原生镍供需缺口逐步扩大，印尼RKAB配额缩减预期支撑镍价，但供给端尚未出现显著减量，导致供需格局偏紧。

关键信息

1. 镍矿市场

• 菲律宾：苏里高降雨导致开采及驳船装运暂停，供应收紧支撑矿价，港口库存降至736万吨。
• 印尼：火法矿受强降雨及监管高压影响，价格涨至61.4美元/湿吨；湿法矿价格稳定在22美元/吨附近。
• 整体趋势：镍矿价格受宏观及供应扰动支撑，短期内预计维持偏强运行。

2. 镍铁市场

• 国内：1月高镍生铁均价上涨至1054元/镍点，主要受期现价差拉大及上游挺价推动。
• 印尼：部分铁厂转产高冰镍，导致市场流通货源偏紧。
• 产量：12月镍铁产量稳定，预计1月产量环比出现下滑。

3. 中间品市场

• MHP：受现货流通量有限及审批节奏拖累，产量环比明显增长，价格维持高位。
• 高冰镍：供需偏紧，系数坚挺，但成交受高价抑制。
• 辅料：硫磺CIF价格持平，因海外检修与船期延迟导致供应紧张。

4. 精炼镍市场

• 价格：1月镍价由上涨转为高位宽幅震荡，月底受贵金属价格下挫影响大幅回落。
• 库存：全球精炼镍显性库存增至35.4万吨，国内社会库存累库至6.8万吨。
• 生产利润：镍价上涨后，冶炼企业生产利润回升明显。

5. 硫酸镍市场

• 产量：12月国内硫酸镍产量相对稳定，进口量小幅增加。
• 消费量：全球电池消费量稳步上升，但三元前驱体产量小幅下滑。
• 利润率：硫酸镍生产利润率处于盈亏平衡附近，市场波动性较大。

6. 供需平衡

• 全球原生镍供应：2026年Q1全球原生镍供应量为100.6万吨，需求量为90.9万吨，供需缺口扩大至11.4万吨。
• 精炼镍供需缺口：2026年Q1全球精炼镍供需缺口为4.6万吨，占全球供需缺口的47.4%。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存持续上升，LME库存增加3.1万吨，国内社会库存累库1.3万吨。

操作建议

• 短期策略：建议高抛低吸，关注市场波动，把握价格震荡机会。
• 中长期展望：在宏观与基本面支撑下，镍价预计宽幅震荡、重心逐步抬升。

风险提示

• 市场风险：镍价受宏观经济及政策影响较大，需关注降息预期、地缘政治及供应链变化。
• 数据来源：所有信息基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成买卖建议，交易者应独立评估自身情况并咨询专业顾问。

附注

• 联系信息：刘显杰（联系人），0755-23375125，liuxianjie@wkqh.cn
• 研究团队：吴坤金（有色金属组），从业资格号F3036210，交易咨询号Z0015924
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