20220405-国贸期货-镍期货·季度报告_强现实弱预期_镍价高处不胜寒_18页_2mb

镍期货·季度报告总结

核心内容

本季度报告主要分析了2022年一季度镍期货市场的行情走势、宏观背景、供应与需求情况以及后续操作建议。报告指出，全球镍市场在宏观政策与地缘政治因素的共同影响下，经历了价格大幅波动，尤其是LME镍在挤仓行情中一度触及10万美元/吨的历史高点。同时，报告强调了印尼镍铁项目持续投产、菲律宾雨季结束对镍矿供应的影响、国内疫情对经济复苏的干扰，以及新能源汽车和不锈钢需求的持续增长对镍价的支撑作用。

主要观点

宏观面

• 海外局势紧张：俄乌冲突持续，欧美对俄制裁加码，市场担忧俄镍供应受限，加剧了镍价上涨压力。
• 美联储加息预期增强：预计年内加息7次，市场对经济衰退的担忧影响利率走势，美债收益率倒挂值得关注。
• 国内经济复苏受阻：疫情反复影响生产与运输，二季度宽松政策有望加码，稳增长政策持续实施。

供应端

• 菲律宾镍矿供应恢复：雨季结束，镍矿出货量增加，预计二季度镍矿价格重心下移。
• 印尼镍铁产能扩张：一季度新增镍铁产线14条，二季度仍有18条待投产，镍铁进口量持续增加，价格重心下移。
• 俄镍供应受限：LME未禁止俄镍进入其系统，但制裁影响俄镍运输与交易，市场仍存担忧。
• 高冰镍与湿法中间品逐步放量：虽然部分镍铁产线转产高冰镍，但短期内镍豆仍是硫酸镍的主要原料。

需求端

• 不锈钢需求回升：一季度不锈钢产量下滑，但二季度随着疫情好转和产量恢复，需求有望增加，叠加房地产竣工周期对下游支撑。
• 新能源需求持续向好：动力电池装车量同比大幅增长，虽然三元电池占比下降，但硫酸镍需求仍处于高位，预计产量将持续增加。

市场趋势

• 全球镍库存低位：LME库存降至历史低位，SHFE库存小幅回升，全球供需矛盾仍存。
• 镍价波动明显：二季度镍价或表现为“前高后低”，价格中枢逐步下移，建议短期区间操作，后期逢高沽空。

关键信息

供应情况

• 菲律宾镍矿进口：2022年1-2月进口量210.31万吨，同比减少11.05%。
• 印尼镍铁产量：2022年1-2月产量16.61万吨，同比增加25%。
• 国内镍铁产量：2022年1-2月产量6.43万镍吨，同比降幅15.8%。
• 俄镍出口情况：2021年俄镍出口至中国4.6万吨，占总进口量的17.65%。

需求情况

• 不锈钢产量：2022年1-2月不锈钢总产量465万吨，同比减少9%。
• 不锈钢进出口：1-2月不锈钢进口量70.49万吨，出口量68.24万吨，净进口量为-2.25万吨。
• 新能源汽车产销：1-2月销量76.5万辆，同比增加165%，动力电池装车量29.9GWh，同比增加108.9%。
• 硫酸镍产量：1-2月产量5.1万吨，同比增加64.4%。

市场动态

• LME镍价走势：一季度LME镍价最高触及10万美元/吨，出现历史级上涨。
• 沪镍走势：一季度涨幅43.2%，3月31日报217780元/吨。
• 镍库存情况：LME库存降至72924吨，降幅28.4%；SHFE库存增加至7415吨，增幅46.6%。

操作建议

• 短期操作：建议采用区间操作策略，关注价格波动。
• 中长期策略：后期可考虑逢高沽空，关注镍价回归合理区间的过程。
• 风险控制：注意控制仓位，防范市场波动风险。

风险关注

• 宏观政策变化：美联储加息路径、美债收益率走势、国内宽松政策力度。
• 印尼镍项目进展：高冰镍与湿法中间品的投产情况。
• 新能源需求变化：三元电池与磷酸铁锂电池的市场占比变化。
• 不锈钢消费波动：疫情对不锈钢需求兑现的影响。

结论

本季度镍市场在宏观政策与地缘政治的双重影响下，呈现高度波动。随着印尼镍铁项目的持续推进和菲律宾镍矿供应恢复，原生镍供应有望逐步宽松，但全球镍库存仍处于低位，结构性矛盾仍存。二季度镍价预计呈现“前高后低”走势，建议投资者关注短期波动，把握中长期空头机会。同时，需密切关注政策变化与市场动态，以应对潜在风险。