20180521-第一创业-债券周报_4月央行_其他存款公司资产负债表点评_6页_401kb

固定收益证券利率产品周报总结

核心内容

本报告为第一创业证券股份有限公司发布的2018年4月利率产品周报，主要分析了央行及其他存款性公司在2018年4月的资产负债表变动情况，以及金融机构信贷收支表的变化。报告从外汇占款、储备货币、政府存款、对政府债权、对其他存款性公司债权与负债、对其他金融机构债权与负债、银行存款结构及负债端成本变化等多个维度展开分析，旨在揭示4月中国金融市场流动性状况及利率走势的潜在影响因素。

主要观点

1. 央行资产负债表变动分析

• 外汇占款净流入：4月央行外汇占款净流入74亿元，较3月减少4亿元，银行间结售汇数据首次由负转正，净流入106亿美元，反映人民币升值预期增强。
• 储备货币减少：4月储备货币减少14066亿元，主要由于货币发行减少、非金融机构存款增加及存款准备金的净回笼。降准及银行间流动性收紧是储备货币减少的主要原因。
• 政府存款增加：4月政府存款大幅增加7059亿元，同比增量增加2321亿元，预示4月工业企业利润表现较好，也加剧了银行间流动性紧张。

2. 其他存款性公司资产负债表变动分析

• 对政府债权增加：4月对政府债权增加4333亿元，与政府债券发行量增长（4月新增5302亿元）密切相关。银行增加配置政府债券，反映其对流动性和收益率的双重需求。
• 对其他存款性公司债权与负债双双下滑：4月对其他存款性公司债权下降3388亿元，负债下降1161亿元，表明监管对同业业务的去化持续推进。
• 对其他金融机构债权与负债一减一增：对其他金融机构债权减少7684亿元，负债增加4642亿元，反映银行向非银机构的资金融出量下降，非银机构存款规模增加。

3. 金融机构信贷收支表分析

• 存款结构变化：大银行存款减少10677亿元，中小银行存款增加4757亿元，结构性存款对两类银行的总存款变动影响显著。大银行结构性存款增长有限，而中小银行结构性存款增长明显，成为拉动存款增长的主要因素。
• 负债端成本下滑：4月大、小银行的负债端平均成本分别下降0.07%和0.05%，反映央行流动性投放减少，市场流动性趋紧。
• 资产端配置变化：大银行增加贷款及债券投资，减少股权及其他投资、买入返售及同业资产。中小银行资产端变动与大银行基本一致，但股权及其他投资增长，可能反映其对监管政策的逆向操作。

关键信息

• 流动性趋势：4月银行间流动性整体偏紧，央行通过降准和流动性回笼进一步加剧了这一趋势。
• 人民币升值预期：居民和企业部门结汇需求增加，显示人民币升值预期增强。
• 监管影响：同业业务持续去化，监管政策对银行资产端和负债端均产生显著影响。
• 非银机构作用：非银机构存款大幅增加，成为负债端增量的主要来源，反映其在金融市场中的角色变化。
• 结构性存款：结构性存款在银行存款变动中起关键作用，尤其对中小银行存款增长贡献较大。

数据支持

• 图1：4月央行对其他存款性公司债权回落
• 图2：政府债券托管量保持增长
• 图3：对其他存款性公司债权及负债继续双双下滑
• 图4：4月非银机构存款增加3618亿元
• 图5：4月各类银行负债端平均成本均下滑
• 图6：4月大银行资产端各项资产变动
• 图7：4月中小银行资产端各项资产变动

投资建议

本报告未直接给出具体投资建议，但通过分析可推测市场流动性趋紧、人民币升值预期增强、银行资产配置向贷款及债券倾斜等趋势，对利率产品及固定收益证券市场可能产生积极影响。

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