20251222-东证期货-全球宏观及大类资产配置周报_34页_4mb

全球宏观及大类资产配置周报总结

一、宏观脉络追踪

本周全球宏观经济呈现以下特点：

• 美国非农数据：11月新增就业人数超预期，但失业率升至4.6%，为4年新高，薪资增速环比仅0.1%，表明就业市场降温趋势未改，CPI同比下滑至2.7%，低于预期，缓解通胀担忧。由于政府关门影响数据质量，市场对美联储政策仍持谨慎态度，预计1月可能暂停降息，新任主席人选公布后或重新定价未来降息路径。
• 日本央行：加息25bp，但表态不及市场预期鹰派，短期利空出尽。
• 国内经济数据：11月经济数据进一步走弱，结构性问题依然显著，对外需依赖加深。但国家队入场提振市场信心，A股高位震荡，市场交易高景气赛道和热点题材。
• 美光财报：远超预期，缓解AI泡沫担忧，推动海外市场风险偏好回升。

二、全球大类资产走势

1. 权益市场

• 全球股市：多数回调，标普500微涨0.1%，日经225跌2.61%，韩国KOSPI跌3.52%。
• MSCI指数：前沿市场涨幅最大，发达市场次之，新兴市场整体承压，全球市场微跌。
• 市场情绪：美国三大股指表现分化，科技股修复，标普500和纳斯达克100震荡上行。

2. 外汇市场

• 美元指数：震荡运行，录得98.7，较上周升值0.32%。
• 人民币：兑美元小幅升值0.2%，在岸人民币升至7.0410，创年内新高。
• 新兴市场货币：墨西哥比索、巴西雷亚尔、印度卢比等均出现贬值。
• 发达国家货币：欧元、日元、澳元、加元等小幅贬值，英镑微升。

3. 债券市场

• 全球十年期国债收益率：美国下行3bp至4.16%，日本上行2bp，英国和德国上行3bp，欧元区下行1bp。
• 中国国债：小幅下行1bp至1.83%。
• 巴西国债：大幅上行26bp，反映市场风险偏好下降。

4. 商品市场

• 全球商品：企稳回升，能源价格震荡走弱，金属板块表现强势，黄金和白银价格分别上涨0.9%和8.55%。
• 国内商品：黑色板块涨幅最大，贵金属次之，工业品、能化、有色和农产品涨幅较小。

三、大类资产周度展望

1. 贵金属

• 黄金：高位震荡，关注是否突破前高，海外交易清淡。
• 白银：本周大涨8.28%，金银比降至65.6，短期超涨，注意下跌风险。
• 市场因素：实际利率微降至1.89%，美债收益率下行，日央行加息推升日债收益率，可能带动欧美长债承压。

2. 外汇

• 美元：预计继续走弱，因就业市场走弱和通胀回落，但新任主席人选可能影响政策节奏。
• 人民币：小幅升值，内外价差波动增加，未形成单边趋势。

3. 美股

• 走势：震荡偏强，经济数据支持继续降息，AI泡沫担忧缓解，波动率回落至年内低位，年末季节性偏强。

4. A股

• 走势：高位震荡，受国家队入场影响，市场信心增强，但基本面仍偏弱。
• 行业表现：商贸零售涨幅最大，新能源跌幅最大。

5. 国债

• 走势：温和修复，市场消息面平静，央行购债预期上升，宏观层面无明显利空，资金面均衡。
• 收益率曲线：10Y-1Y利差走阔，30Y-10Y利差收窄，反映市场对长债的担忧。

四、全球宏观经济数据跟踪

1. 美国高频数据

• 非农数据：新增就业6.4万，失业率4.6%，薪资增速0.1%，显示就业市场降温。
• CPI数据：同比降至2.7%，核心CPI为2.6%，低于预期，通胀压力缓解。
• 零售销售：同比6.2%，高于预期，显示美国经济韧性。
• 制造业PMI：维持在荣枯线上，贸易冲突缓和，出口订单维持高位。
• 失业金申领：回升至189.7万人，显示就业市场压力持续。

2. 中国高频数据

• 工业增加值：当月同比-0.1%，服务业生产指数-0.4%，显示内需疲软。
• 固定资产投资：累计同比-1.7%，制造业投资-0.8%，基建投资-1.4%，地产投资-1.2%。
• 居民消费：社零同比-1.6%，商品消费-1.8%，餐饮消费-0.6%，显示消费意愿不强。
• 出口数据：当月同比5.9%，高于市场预期，显示外需较强。
• 进口数据：同比1.9%，低于预期，显示内需不足。
• M1与M2：M1增速回落至4.9%，M2小幅回落至8.0%，显示流动性偏紧。

五、市场展望与建议

• 黄金：震荡，关注突破前高。
• 美元：看跌，但需关注新任主席政策影响。
• 美股：震荡偏强，AI泡沫担忧缓解。
• A股：高位震荡，短期受政策托举。
• 国债：温和修复，关注政策和资金面变化。

六、分析师承诺与免责声明

• 本报告反映分析师的研究观点，不涉及任何报酬。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证准确性。
• 报告内容可能根据市场变化调整，客户需自行判断是否符合自身需求。
• 本报告版权归属东证衍生品研究院，未经许可不得复制、转发或公开传播。