20251222-国泰期货-周期重构_市场与政策双轮驱动下的养殖市场机会_20页_2mb

2025年生猪期现市场与政策驱动分析总结

核心内容

2025年生猪期现市场在现货及政策预期的双重驱动下经历了显著波动，呈现出周期修复与政策调控交织的特征。市场逻辑主要围绕产能周期、库存周期以及利润驱动展开，政策逐步加强，市场反应则从初期的乐观预期转向现实的供应压力与利润修复。

主要观点

• 市场周期修复：2025年生猪市场在一季度低库存与高利润背景下向上修复，但6-7月政策预期去库存导致盘面上涨，随后现货带动价格趋势下跌。
• 政策驱动增强：自5月起，发改委将生猪行业列为反内卷行业，随后6月收储政策落地，7月农业部召开高质量发展会议，政策影响逐步兑现。
• 产能周期与利润驱动：2026年三季度或成为母猪产能拐点，而仔猪端口因亏损扩大，拐点提前显现，为周期反转埋下伏笔。
• 库存周期：2025年市场库存处于偏高水平，去活体库存为去产能的第一步，2026年1月去库程度将直接影响后续供应推演。

关键信息

期现市场复盘

• 2025年生猪期现市场呈现“预期抢跑-现实修复”的特征。
• 2025年上半年现货价格底部震荡，但盈利丰厚，行业持续累库。
• 6-7月政策预期与市场情绪推动盘面上涨，但现货价格逐步下行。
• 9月政策落地，市场逻辑回归，进入产能过剩交易阶段。

政策影响路径

• 5月：生猪行业被列入反内卷名单，政策预警启动。
• 6月：发改委等多部门联合召开会议，收储政策落地，盘面形成政策底部。
• 7月：农业部召开高质量发展会议，带动情绪高涨，但盘面升水过大，情绪回落。
• 9月：政策进一步细化，制定分省份分企业的减产方案，利多出尽，市场回归产业逻辑。

现货市场逻辑

• 价格周期未见底部：2025年价格周期与2023年相似，但成本中枢下降，估值阶段存在偏差。
• 库存周期：2025年2-3月补库，4-6月主动累库，7-8月被动累库，12月逐步转向去库。
• 产能去化：当前市场仍处增产周期，远端供应拐点在2026年三季度，仔猪拐点提前于母猪端。

投资展望

• 2026年上半年：主交易逻辑为行业现金流成本锚定的产能周期，整体维持反套结构。
• 2026年下半年：市场情绪回暖，投机需求提振，价格中枢上移，出现反弹修复行情。
• 周期反转预期：若2026年四季度价格跌破现金成本，政策与利润将共同推动产能淘汰，实现周期反转。

总结

2025年生猪市场在政策与利润双重驱动下经历了显著波动，行业进入增产周期，但政策逐步加强，推动产能去化。现货价格受库存周期影响，呈现累库与去库交替的特征。2026年市场将面临供应增量兑现与去产能的双重挑战，预计三季度为供应拐点，四季度价格中枢上移。投资方面，2026年上半年以反套结构为主，下半年则可能迎来反弹修复与周期反转行情，需关注现金流成本与政策执行力度对市场的影响。