20240616-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_48页_12mb

美联储6月FOMC点阵图调整幅度超出市场预期，暗示2024年内降息幅度仅为25个基点，中性利率从26%上调至28%，增加了货币政策路径的不确定性。同时，5月美国CPI同比增长3.3%，关键是剔除能源和食品的核心服务通胀环比降至零增长，显示美元面临的加息预期有所缓解。但此变化仍不改美国经济长期利率中枢偏高的预期。

欧洲议会选举显示右翼政党进一步扩张席位，马克龙欲弃议会直面总统大选，带来地缘政治风险上升。法国可能陷入中左翼总统+极右翼议会的矛盾局面，推动市场进入避险模式。投票后阴影期预计持续至7月上旬，市场将呈现避险+欧系资产疲弱的特征。

海外资产方面，美元短期由中性转多，可能上探1056阻力，但全年趋势看震荡，Q3、Q4将有回落空间。日元预计下探150水平，但美债趋势依然是中长期驱动因素。政治避险情绪推动下，欧美利差倒挂加深，美债10年期收益率区间维持震荡。商品已进入超涨调整期，伦敦金近期支撑位在2300美元区域。

重点关注的市场变化包括：美国经济数据将面临分化压力；欧洲政局动荡引发的地缘政治风险；美元趋势变化及其对新兴市场的影响；美联储内部对货币政策的分歧空间；金融稳定状况变化对股市趋势的影响；长端利率走势变化对美元锚的影响；商品短期回调风险。

报告结论：美元经历短暂强势期后将进入震荡格局；核心驱动因素在于压缩通胀时代信用环境的走向；资产价格分化将是下半年主基调；风险溢价将是驱动市场波动的核心变量；美联储前瞻性引导将成为价格发现主导力量

关键数据与观点一览

1. 美联储6月点阵图显示2024年降息25bps，中性利率调高25bps。
2. 欧洲右翼政党席位扩张，法国政局不确定性加剧，市场稳定性下降。
3. 美元Carry利差难持续收敛，日元急于放松汇率空间受限。
4. 美国金融数据分化的背景下，政策倾向鹰派与地缘政治并行驱动。
5. 美国经济短期仍有表现超预期风险，利差倒挂加深但美股波动性可能增大。
6. 避险情绪升温利空大宗商品，但能源价格仍具支撑。
7. 匿名资金流动在金融资产ETF层面呈现显著分化趋势。
8. 日本可能的退出YCC政策或汲取先前经验教训，市场观望情绪浓重。