20241215-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_51页_12mb

国泰君安期货·海外宏观及大类资产周度报告总结

要点概述

• CPI 和 PPI 数据：11月CPI同比27%，符合预期，核心CPI持平。住房项放缓有助于服务通胀降温至40%，但PPI同比升至30%，提振10年期美债中长期通胀预期。
• 非农就业数据：11月非农环比增227万，薪资同比4%，但高频数据如失业金申请和工时显示就业动能可能趋弱，对2025年初就业持谨慎态度。
• 美联储降息预期：预计2025年FOMC累计降息75bp，12月将降息25bp，全年降息路径偏鹰派；美欧货币政策预期差距拉大至200bp以上。
• 美元与汇率市场：美元短期存在回调窗口，需关注日元、人民币走势。人民币维持在7.27附近，市场对冲行为未显著升温。
• 大类资产观点：
  • 美国国债长端利率维持高位，降息预期收敛。
  • 商品市场受前期强美元压制，或有阶段性反弹可能。
  • 美股整体偏强，但量化因子表现分化。
  • 加密货币仍看涨，但需警惕技术性回调。

核心逻辑

• 全球宏观：CPI数据支撑通胀重新定价，PPI回升强化美联储降息路径，美欧政策分歧将继续影响全球资产风险偏好。
• 资产策略：
  • 美债：10年美债收益率围绕4%震荡，关注通胀二阶导和经济数据落地
  • 外汇：短线做多非美货币（日元、澳元），注意美元波动区间（104-107）
  • 商品与股票：通胀缓和支撑非能源品，关注库存去化和实际利率拐点

数据回顾简表

注：报告详细数据及图表可参阅报告原文。