20260112-国贸期货-_原油周报（SC）_地缘局势反复扰动_国际油价宽幅波动_26页_1mb

原油周报 (SC) 总结

核心内容概述

本周国际油价呈现宽幅波动，主要受地缘政治局势反复扰动及宏观金融环境影响。尽管美国成品油库存增加、OPEC+暂停增产，但市场对委内瑞拉局势及中东供应风险的关注度较高，推动油价短线反弹。同时，宏观金融面显示美联储降息预期减弱，美元指数及美债收益率反弹，对油价形成一定压力。

主要观点及策略

• 供给（中长期）：中性

  • EIA上调2025-2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年产量为10,616万桶/日，较2024年增长299万桶/日。
  • OPEC 11月产量为2848万桶/日，环比微降0.1万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1458.5万桶/日，环比上升4.5万桶/日。
  • IEA数据显示OPEC国家11月产量为2899万桶/日，环比下降25万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1426万桶/日，环比下降10万桶/日。

• 需求（中长期）：中性

  • EIA上调2025-2026年全球原油及相关液体需求增速预测，2025年需求增速为114万桶/日。
  • OPEC维持2025-2026年需求预测，2025年需求增速为130万桶/日。
  • IEA小幅上调2025年需求增速预测至83万桶/日。

• 库存（短期）：中性

  • 美国商业原油库存减少383.2万桶，库欣库存增加73万桶。
  • 成品油库存方面，汽油库存增加770万桶，馏分油库存增加559万桶。

• 产油国政策（中长期）：偏多

  • OPEC+在1月4日会议中决定维持2026年第一季度产量稳定，暂停增产计划。
  • 美国能源部长表示将控制委内瑞拉石油销售，资金将存入美国政府账户，用于支持委内瑞拉。

• 地缘政治（短期）：偏多

  • 以色列对加沙发动袭击，回应火箭弹攻击，影响市场情绪。
  • 特朗普重申美国对格陵兰岛的诉求，增加地缘政治不确定性。

• 宏观金融（短期）：中性

  • 美国12月非农就业人口增长5万，失业率降至4.4%。
  • 美联储1月降息概率降至5%，维持利率不变概率升至95%。

• 投资观点：偏多

  • OPEC+一季度继续暂停增产，长期供需维持偏宽松格局。
  • 短期地缘局势扰动较大，油价风险溢价或有所回升。

• 交易策略：观望

  • 单边及套利策略均建议观望，风险关注点包括OPEC+减产政策变动、中东地缘局势、美国政策不确定性。

周度数据回顾

原油供需基本面

• 全球原油产量：EIA数据显示11月全球原油及相关液体产量为10,870万桶/日，较10月上升44.4万桶/日。
• OPEC产量：11月OPEC国家产量为2848万桶/日，环比微降0.1万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1458.5万桶/日，环比上升4.5万桶/日。
• IEA产量：OPEC国家产量为2899万桶/日，环比下降25万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1426万桶/日，环比下降10万桶/日。
• 美国产量：1月8日当周美国原油产量减少至1381万桶/日，出口量增加至426万桶/日，进口量增加至634万桶/日。
• 中国炼厂产能利用率：山东地炼周均产能利用率为54.57%，环比下降0.37%；中国独立炼厂产能利用率为61.33%，环比下降1.44%。

原油及成品油库存

• 美国库存：
  • 商业原油库存减少383.2万桶，库欣库存增加73万桶。
  • 汽油库存增加770万桶，馏分油库存增加559万桶。
• 西北欧及新加坡库存：
  • 西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降。
• 中国库存：
  • 中国原油港口库存下降，汽油及柴油商业库存小幅上升。

炼厂开工率与需求

• 美国炼厂开工率：维持94.70%不变，原油加工量增加至1720万桶/日。
• 美国汽柴油隐含需求：汽油隐含需求减少32.77万桶/日，馏分油隐含需求减少8.31万桶/日。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂产能利用率上升，独立炼厂产能利用率下降。

裂解价差与远期曲线

• 汽柴油裂解价差：整体回落，显示炼厂利润承压。
• 远期曲线：内盘近月压力较大，外盘走势相对稳定。

宏观金融环境

• 美债收益率：反弹，美元指数反弹，对油价形成压力。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净空头寸减少，市场情绪有所改善。

团队介绍与免责声明

• 国贸期货能源化工研究中心：团队成员6人，涵盖金融、统计学、化工等领域，具有丰富的产业基本面及期现研究经验。
• 观点评价体系：涵盖短期、中期、长期，分别对应不同幅度的涨跌预期。
• 免责声明：本报告信息来源于公开或合规渠道，仅供参考，不构成交易建议，交易者需自行决策并承担风险。

风险提示

• 期货市场存在价格波动风险，交易者应谨慎对待。
• 本报告仅作参考，不构成入市依据，交易者应独立决策并承担后果。

总结

本周国际油价因地缘政治及宏观金融因素呈现宽幅波动。OPEC+暂停增产、委内瑞拉局势及中东供应风险成为主要扰动因素，而美国非农数据及美联储政策预期则影响市场情绪。短期内，地缘政治风险支撑油价，但长期供需仍偏宽松。中国炼厂产能利用率小幅下降，库存变化显示市场供需调整。投资者需关注OPEC+政策、地缘局势及美国政策变动，以应对油价波动风险。