> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【原油周报 (SC)】 # 中东局势紧急升温，国际油价风险溢价飙升 国贸期货 能源化工研究中心 2026-03-02 # 01 PART ONE # 主要观点及策略概述 原油：中东局势紧急升温，国际油价风险溢价飙升 <table><tr><td>影响因素</td><td>驱动</td><td colspan="2">主要逻辑</td></tr><tr><td>供给(中长期)</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)EIA: EIA继续小幅上调对2026年全球原油及相关液体产量预测,预计2026年,全球原油及相关液体产量为10,784万桶/日,较2025年上升157万桶/日。(2)OPEC:1月份OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日,较2025年12月份下降13.5万桶/日;Non-OPEC DoC国家原油产量为1399.6万桶/日,较2025年12月份下降30.4万桶/日。(3)IEA: 2026年1月份OPEC国家原油产量为2928万桶/日,较2025年12月份上升41万桶/日;Non-OPEC DoC国家原油产量为1400万桶/日,较2025年12月份下降58万桶/日。</td></tr><tr><td>需求(中长期)</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)EIA: EIA小幅上调对2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速的预测,预计2026年需求增速为121万桶/日,较2026年1月份预测值上调7万桶/日。(2)OPEC: OPEC基本保持对2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速的预测,预计2026年需求增速为139万桶/日,较2026年1月份预测值上调1万桶/日。(3)IEA:IEA下调对2026年全球原油及相关液体需求增速的预测,预计2026年全球原油及相关液体需求增速为85万桶/日,较2026年1月份预测值下调8万桶/日。</td></tr><tr><td>库存(短期)</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)美国至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶,增幅3.81%,预期148.1万桶,前值-901.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存88.1万桶,前值-109.5万桶。(2)成品油方面,精炼油库存25.2万桶,预期-159.4万桶,前值-456.6万桶;汽油库存-101.1万桶,预期-56万桶,前值-321.3万桶;取暖油库存-11.9万桶,前值36.2万桶。</td></tr><tr><td>产油国政策(中长期)</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)2月26日,OPEC+召开视频会议审议4月产量政策,多位代表预计将恢复“温和、小步”的增产节奏,计划从4月起每日增产约13.7万桶,以平衡市场需求与供应。(2)西方石油公司首席执行官:在油价维持在每桶60至65美元的区间内,美国的石油产量可以保持稳定。油价需达到70美元才能推动行业增产。</td></tr><tr><td>地缘政治(短期)</td><td>偏多</td><td colspan="2">(1)当地时间2月26日,伊朗外长阿拉格齐在伊美第三轮间接谈判结束后表示,这是最严肃、持续时间最长的一次谈判。谈判取得了良好进展,在某些领域,双方已接近达成共识。双方的技术团队将于下周一(3月2日)在奥地利维也纳举行技术谈判。(2)当地时间2月26日,乌克兰谈判代表团团长、乌国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫在其官方社交平台发文称,当天在日内瓦继续推进谈判进程,与美国代表团成员威特科夫和库什纳的双边会谈已经开始。</td></tr><tr><td>宏观金融(短期)</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)美国截至2月21日当周初请失业金人数为21.2万人,高于预期的21.5万人,续请失业金人数降至183万。(2)据CME“美联储观察”:美联储到3月降息25个基点的概率为4%,维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%,维持利率不变的概率为82.1%,累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为43%。</td></tr><tr><td>投资观点</td><td>看多</td><td colspan="2">OPEC+一季度继续暂停增产,原油长期供需维持偏宽松格局,但目前中东地缘局势升温,短期依然是行情的主要驱动,预计油价宽幅波动。</td></tr><tr><td>交易策略</td><td></td><td>单边:观望 套利:观望</td><td>风险关注:OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性</td></tr></table> # 主要周度数据变动回顾 原油主要周度数据汇总 <table><tr><td colspan="2">主要数据</td><td>最新</td><td>上周</td><td>涨跌(幅)</td><td colspan="2">主要数据</td><td>最新</td><td>上周</td><td>涨跌(幅)</td></tr><tr><td rowspan="8">主要油品价格</td><td>SC原油(元/桶)</td><td>488.4</td><td>460.7</td><td>6.01%</td><td rowspan="5">美国+欧洲+新加坡油品库存(千桶)</td><td>原油</td><td>958801</td><td>941923</td><td>1.79%</td></tr><tr><td>Brent原油(美元/桶)</td><td>73.21</td><td>67.73</td><td>8.09%</td><td>汽油</td><td>276357</td><td>276855</td><td>-0.18%</td></tr><tr><td>WTI原油(美元/桶)</td><td>67.29</td><td>62.81</td><td>7.13%</td><td>柴油</td><td>145063</td><td>144133</td><td>0.64%</td></tr><tr><td>Nymex 汽油(美元/加仑)</td><td>2.3011</td><td>2.1348</td><td>7.79%</td><td>燃料油</td><td>43692</td><td>44892</td><td>-2.67%</td></tr><tr><td>ICE 柴油(美元/吨)</td><td>745.50</td><td>671.50</td><td>11.02%</td><td>航空煤油</td><td>53091</td><td>55424</td><td>-4.21%</td></tr><tr><td>FU 高硫燃料油(元/吨)</td><td>2960</td><td>2840</td><td>4.23%</td><td rowspan="6">期货仓单数量</td><td>SC原油(桶)</td><td>2557000</td><td>3464000</td><td>-26.18%</td></tr><tr><td>LU 低硫燃料油(元/吨)</td><td>3500</td><td>3261</td><td>7.33%</td><td>FU高硫燃料油(吨)</td><td>95840.00</td><td>1300.00</td><td>7272.31%</td></tr><tr><td>SC C1-C2(元/桶)</td><td>-11.3</td><td>-16.4</td><td>-31.10%</td><td>LU低硫燃料油(吨)</td><td>62730</td><td>4980</td><td>1159.64%</td></tr><tr><td rowspan="6">月差</td><td>Brent C1-C2(美元/桶)</td><td>-0.69</td><td>0.57</td><td>-221.05%</td><td>原油港口库存(万吨)</td><td>2807.8</td><td>2876</td><td>-2.37%</td></tr><tr><td>WTI C1-C2(美元/桶)</td><td>0.15</td><td>0.17</td><td>-11.76%</td><td>汽油商业库存(万吨)</td><td>1106.19</td><td>1095.41</td><td>0.98%</td></tr><tr><td>SC C1-C12(元/桶)</td><td>-13.4</td><td>-5.9</td><td>127.12%</td><td>柴油商业库存(万吨)</td><td>1280.96</td><td>1254.18</td><td>2.14%</td></tr><tr><td>Brent C1-C12(美元/桶)</td><td>4.82</td><td>3.19</td><td>51.10%</td><td rowspan="4">炼厂开工率</td><td>中国主营炼厂(%)</td><td>76.98</td><td>75.11</td><td>187.00%</td></tr><tr><td>WTI C1-C12(美元/桶)</td><td>4.47</td><td>2.42</td><td>84.71%</td><td>中国独立炼厂(%)</td><td>43.99</td><td>43.17</td><td>82.00%</td></tr><tr><td>SC-Brent(美元/桶)</td><td>3.26</td><td>5.74</td><td>-43.18%</td><td>美国(%)</td><td>94.7</td><td>94.7</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="2">内外价差</td><td>SC-WTI(美元/桶)</td><td>-2.66</td><td>1.10</td><td>-342.57%</td><td>日本(%)</td><td>90.2</td><td>90.2</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>Brent-WTI(美元/桶)</td><td>5.92</td><td>4.64</td><td>27.59%</td><td>原油产量</td><td>美国(千桶/天)</td><td>13702</td><td>13735</td><td>-0.24%</td></tr></table> # 02 PART TWO # 期货市场数据 # 行情回顾：中东局势紧急升温，国际油价风险溢价飙升 ■中东局势紧急升温，国际油价风险溢价飙升：本周油价剧烈波动，受美伊紧张局势升级、霍尔木兹海峡航运安全担忧加剧的推动，油价获得强劲的地缘风险溢价支撑，价格显著上涨。目前中东地缘局势升温，短期依然是行情的主要驱动。截至2月27日，WTI原油主力合约收盘价为67.29美元/桶，周度上涨0.98美元/桶（+1.48%），Brent原油主力合约收盘价为73.21美元/桶，周度上涨1.97美元/桶（+2.77%），SC原油主力合约收盘价为488.4元/桶，周度上涨27.7元/桶（+6.01%）。 国际油价走势：美元/桶、元/桶 # 月差&内外价差：近月月差小幅走弱，内外价差小幅回落 SC跨月价差：元/桶 BRENT跨月价差：美元/桶 WTI跨月价差：美元/桶 内外价差：美元/桶 # 成品油月差：月差维持稳定 NYMEX RBOB汽油跨月价差：美元/加仑 ICE欧洲柴油跨月价差：美元/吨 高硫燃料油跨月价差：元/吨 低硫燃料油跨月价差：元/吨 # 远期曲线：月差显著走强 SC原油远期曲线 RBOB汽油 远期曲线 WTI 远期曲线 ICE柴油远期曲线 Brent 远期曲线 美国天然气远期曲线 # 裂解价差：汽柴油裂解价差回落 WTI汽油裂解价差：美元/桶 欧洲汽油EBOB裂解价差：美元/桶 WTI柴油裂解价差：美元/桶 欧洲柴油裂解价差：美元/桶 WTI汽柴油裂解价差 (3:2:1)：美元/桶 欧洲汽柴油裂解价差(2:1:1)：美元/桶 # 裂解价差：航煤裂解价差回落 新加坡汽油裂解价差92#VSDubai:美元/桶 美国航空煤油裂解价差：美元/桶 新加坡柴油裂解价差0.5%VSDubai：美元/桶 新加坡航空煤油裂解价差：美元/桶 新加坡燃料油裂解价差380 VS Brent：美元/桶 欧洲航空煤油裂解价差：美元/桶 # 03 PART THREE # 原油供需基本面数据 # 产量：1月份全球原油产量小幅下降 EIA：2026年1月份，全球原油及相关液体产量为10,633万桶/日，较2025年12月份下降174.1万桶/日。 OPEC:2026年1月份，OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日，较2025年12月份下降13.5万桶/日。Non-OPEC DoC国家原油产量为1399.6万桶/日，较2025年12月份下降30.4万桶/日。 IEA：2026年1月份，OPEC国家原油产量为2928万桶/日，较2025年12月份上升41万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1400万桶/日，较2025年12月份下降58万桶/日。 沙特原油产量：千桶/日 OPEC石油输出国组织产量：千桶/日 阿联酋原油产量：千桶/日 俄罗斯产量：干桶/日 伊朗原油产量：千桶/日 # 产量：非OPEC国家产量增加 伊拉克原油产量：干桶/日 科威特产量：干桶/日 委内瑞拉原油产量：干桶/日 利比亚原油产量：干桶/日 加拿大原油产量：千桶/日 阿巴西产量：千桶/日 # 产量：美国周度原油产量1321.5万桶/天 美国产量小幅减少：截至2月20日当周美国国内原油产量减少3.3万桶至1370.2万桶/日；原油出口减少27.7万桶/日至431.3万桶/日；除却战略储备的商业原油进口665.9万桶/日，较前一周增加13.5万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2139.1万桶/日，较去年同期增加 $5.38\%$ 美国钻井平台数：美国至2月27日当周活跃钻井总数5506口，前值51。 美国汽油产量：千桶/天 美国原油产量：千桶/天 美国馏分油产量：干桶/天 美国原油进口量：千桶/天 美国钻井平台数 美国商业原油库存：千桶 美国汽油库存：千桶 美国原油和石油制品 (含SPR):干桶 美国馏分油（柴油+取暖油）库存：千桶 美国库欣原油库存：干桶 美国馏分油出口量：千桶/天 # 库存：西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 西北欧原油库存：干桶 新加坡汽油库存：干桶 西北欧汽油库存：干桶 新加坡中间馏分油库存：干桶 西北欧柴油库存：干桶 新加坡燃料油库存：干桶 # 库存：中国港口原油库存下降 中国原油港口库存：万吨 中国汽油山东独立炼厂厂内库存：万吨 中国原油山东港口库存：万吨 中国柴油商业库存：万吨 中国汽油商业库存：万吨 中国柴油山东独立炼厂库存：万吨 # 美国需求：汽柴油隐含需求下降，炼厂开工率下降 ■ 炼厂开工率：炼厂开工率下降2.40%至88.60%，原油加工量减少44万桶/日至1596万桶/日。 汽柴油隐含需求：汽油隐含需求950.24万桶/日，环比上周减少10.09万桶/日；馏分油隐含需求512.6万桶/日，环比上周减少61.23万桶/日。 美国炼厂原油加工量：千桶/天 美国炼厂开工率：% 美国车用汽油隐含需求：干桶/日 美国馏分油隐含需求：干桶/日 美国原油出口量：千桶/天 # 中国需求：炼厂产能利用率回升 2026年第9周（20260220-0226），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为 $60.63\%$ ，环比上周上涨0.62个百分点。山东、东北、西北等大区部分炼厂检修结束，产能利用率有所提升。 ■本周（20260220-20260226），山东地炼常减压周均产能利用率为 $51.69\%$ ，环比上涨 $1.11\%$ ，同比上涨 $8.52\%$ 。本周岚桥、神驰开工，山东地炼开工率上涨；大多数炼厂排库未完成，春节前下调的加工负荷尚未回升。（不含大炼化利用率为 $47.30\%$ ，环比上涨 $1.24\%$ ，同比上涨 $7.42\%$ ）。 中国炼厂原油周度加工量：万吨 中国主营炼厂原油周度加工量：万吨 中国独立炼厂原油周度加工量：万吨 中国主营炼厂产能利用率：% 中国常减压装置产能利用率：% # 中国炼厂利润：主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差 中国主营炼厂炼油毛利：元/吨 山东独立炼厂柴油炼油毛利：元/吨 山东独立炼厂炼油毛利：元/吨 中国主营销售公司汽油裂解价差：元/吨 山东独立炼厂汽油炼油毛利：元/吨 中国主营销售公司柴油裂解价差：元/吨 # 宏观金融：美债收益率回落，美元指数下跌 wind商品指数与WTI价格走势 COMEX黄金与WTI价格走势 美元指数率与WTI价格走势 COMEX铜与WTI价格走势 美十债收益率与WTI价格走势 CME 比特币与WTI价格走势 # CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加 WTI总持仓：手 Brent总持仓：手 WTI：生产商/贸易商/加工商持仓：手 Brent生产商/贸易商/加工商持仓：手 WTI管理基金持仓：手 Brent管理基金持仓：手 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 # 能源化工 能源化工研究中心 叶海文能源化工研究中心经理、能源化工首席分析师 陈一凡能源化工首席分析师 陈胜能源化工首席分析师 卢钊毅能源化工资深分析师 张国才能源化工研究助理 施宇龙能源化工研究助理 # 期货日报/证券时报 最佳工业品分析师 (2018-2023) # 郑商所 高级短纤分析师 高级尿素分析师 石油化工高级分析师 # 上期所 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据比投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 # ITG国贸期货 # 感谢您的观看 # THANKS FOR YOUR TIME